184690 中新科技

2月3日，據證監會音訊，證監會按法定程序贊同寧波震裕科技股份有限公司創業板初次揭露發行股票注冊。震裕科技擬在創業板揭露發行不超越2327萬股，征集資金6.2億元，保薦組織為民生證券。

震裕科技作為從事精細級進沖壓模具及下流精細結構件的研制、規劃、出產和出售的高新技能企業。為全球范圍內的家用電器制造商及轎車、工業工操控造商等供給定制化的精細級進沖壓模具。震裕科技別離于2015年12月1日、2017年3月30日報送兩版招股書，擬登陸深交所創業板，保薦組織為國泰君安證券，擬征集資金1.51億元。2017年4月18日，創業板發審委2017年第31次會議審閱成果公告顯現，震裕科技首發未經過。這次時隔兩年整裝待發，二度沖刺創業板IPO。

震裕科技控股股東、實踐操控人為蔣震林、洪瑞娣。本次發行前，蔣震林、洪瑞娣別離直接持有公司42.03%和18.89%股份，占公司發行前總股本的60.92%；蔣震林操控的聚信出資持有公司7.13%股份；因而，蔣震林、洪瑞娣經過直接及直接持股的方法算計操控公司68.05%表決權的股份。蔣震林、洪瑞娣為夫妻關系，蔣震林擔任公司董事長及總經理，洪瑞娣擔任公司董事。

震裕科技擬在創業板揭露發行不超越2327萬股，且不低于發行后總股本的25%，此次IPO保薦組織為民生證券。

震裕科技此次擬征集資金6.2億元，較2017年初次申報募資的1.51億元增加了3倍多。別離用于電機鐵芯精細多工位級進模擴建項目、年產4940萬件新能源動力鋰電池頂蓋及2550萬件動力鋰電殼體出產線項目、年增產電機鐵芯沖壓件275萬件項目、年產2500萬件新能源轎車鋰電池殼體項目、企業技能研制中心項目、彌補活動資金。

運營收入被質疑存水分，凈贏利存在動搖

震裕科技的運營收入逐年增加，凈贏利存在動搖。2012年至2020年1-6月，震裕科技的運營收入別離為1.36億元、1.46億元、1.47億元、1.87億元、2.24億元、3.05億元、5.97億元、7.50億元、3.77億元；歸屬于母公司所有者的凈贏利別離為3184.06萬元、2883.66萬元、2295.58萬元、2379.56萬元、2238.95萬元、1895.23萬元、5516.68萬元、7745.85萬元、3312.74萬元。

曩昔八年一期，震裕科技的運營現金流有七年一期不敵凈贏利。2012年至2020年1-6月，震裕科技的運營活動發生的現金流量凈額別離為2299.28萬元、1278.18萬元、2535.94萬元、718.77萬元、1807.02萬元、-1348.23萬元、3185.51萬元、49.77萬元、-4384.02萬元。

曩昔八年一期，震裕科技收到的現金均低于運營收入。2012年至2020年1-6月，震裕科技出售產品、供給勞務收到的現金別離為1.22億元、1.33億元、1.11億元、1.39億元、1.72億元、2.26億元、3.81億元、5.15億元、1.97億元。

年代周報在報導中質疑震裕科技營收存水分。2019年，其運營收入與運營活動現金流入的差額為2.25億元，闡明至少有2.25億元的營收未回款，應計入應收賬款、應收收據、其他應收款，或許抵扣預收賬款。2019年，震裕科技應收賬款和應收收據(包含應收賬款融資)僅增加了0.16億元，預收賬款僅減少了0.02億元，其他應收款金額較小(2019年為0.02億元)且根本無變化。

2020年1-12月，震裕科技完成運營收入119,579.81萬元，同比增加59.54%；完成毛利額31,297.48萬元，同比增加56.67%；歸屬于母公司股東的凈贏利為13,264.04萬元，同比增加71.24%；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈贏利為12,957.32萬元，同比增加72.70%。

客戶集中度較高，存短期償債危險

2016年底至2020年6月末，震裕科技的財物總額別離為4.90億元、6.46億元、8.60億元、12.10億元、13.37億元，其間貨幣資金別離為4290.09萬元、2773.84萬元、3238.66萬元、9438.78萬元、7578.28萬元。

2016年底至2020年6月末，震裕科技的負債總額別離為2.86億元、3.22億元、4.79億元、6.07億元、7.01億元，其間，短期告貸金額別離為1.93億元、1.32億元、1.87億元、3.12億元、3.88億元。

據年代周報報導，震裕科技有較為杰出的短期償債危險。招股書顯現，到2019年底，震裕科技的貨幣資金僅為0.94億元，而短期告貸卻到達3.12億元，還有敷衍收據及敷衍賬款2.27億元，2019年底的貨幣資金顯著無法掩蓋短期負債。

與同行比照也能顯著看出震裕科技的償債才能缺乏。2017年至2019年，震裕科技的活動比率別離為1.09、1.08、1.04，低于理論安全值2。速動比率別離為0.74、0.8、0.77，低于理論安全值1。而同期同行的活動比率和速動比率顯著高于震裕科技，財物負債率顯著低于震裕科技。以2019年為例，同行的均勻活動份額、速動比率別離為2.06、1.39，比震裕科技高出近一倍。

震裕科技的客戶集中度較高。陳述期內，震裕科技兼并口徑前五大客戶的出售金額別離為7701.38萬元、1.12億元、2.90億元、4.34億元、2.22億元，出售額占公司當年運營收入比重別離為34.35%、36.57%、48.55%、57.93%和58.88%。其間對寧德年代的出售額占公司當年運營收入的比重別離為1.01%、5.88%、26.48%、29.73%和35.11%，寧德年代在2018年開端成為公司榜首大客戶，且占比逐年進步。

應收賬款、存貨余額逐年增加，毛利率逐年下降

震裕科技的應收賬款逐年增加。2016年底至2020年6月末，應收賬款賬面余額別離為1.10億元、1.26億元、2.25億元、2.42億元、3.11億元，占運營收入的比重別離為48.96%、41.18%、37.75%、32.29%、82.46%。應收賬款周轉率別離為2.42、2.80、3.68、3.48、1.48，同行業上市公司均勻值別離為4.42、4.58、3.96、3.48、1.40。

震裕科技的存貨余額逐年增加。陳述期各期末，震裕科技存貨賬面余額別離為4324.50萬元、1.05億元、1.32億元、1.63億元和1.65億元，占活動財物份額別離為19.91%、33.27%、26.32%、26.35%和24.56%。存貨周轉率別離為3.19、2.93、3.64、3.77、1.74，同行業上市公司均勻值別離為3.80、3.64、3.65、3.57、1.41。

陳述期內，震裕科技主運營務毛利率逐年下降，別離為38.92%、31.97%、31.49%、29.22%和27.42%。證監會發審委曾指出“沖壓事務毛利率偏低且大幅動搖，該事務增加是否具有持續性”。震裕科技在招股闡明書上會稿中表明，家電范疇沖壓事務競賽較為劇烈，產品毛利率較低，陳述期內別離為11.27%、7.45%、6.04%、9.49%和7.52%。

招股書“數據打架”，凈贏利、現金流等數據不一致

據中國經濟報導，2019年11月29日報送的招股書、2017年3月30日報送的招股書和2015年12月1日報送的招股書，存在“數據打架”的狀況。

震裕科技2019年11月29日報送的招股書與2017年3月30日報送的招股書中，2016年凈贏利等數據不一致。2019年11月29日報送的招股書顯現，2016年，公司的運營贏利為2237.51萬元，贏利總額為2458.94萬元，歸屬于母公司所有者的凈贏利為2238.95萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈贏利為2149.02萬元。而2017年3月30日報送的招股書顯現，2016年，震裕科技的運營贏利為2346.98萬元，贏利總額為2499.23萬元，歸屬于母公司所有者的凈贏利為2280.61萬元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈贏利為2148.69萬元。

別的，震裕科技2017年3月30日報送的招股書與2015年12月1日報送的招股書中，2014年現金流等數據不一致。2017年3月30日報送的招股書顯現，2014年，公司的運營活動發生的現金流量凈額為2535.94萬元，出資活動發生的現金流量凈額為-4174.53萬元。而2015年12月1日報送的招股書顯現，2014年，震裕科技的運營活動發生的現金流量凈額為3528.18萬元，出資活動發生的現金流量凈額為-5166.77萬元。