周期性股票是什么(周期性股票指的是哪些行業)

小邦財商系列原創

最近開了一個新的財商工作坊，和朋友們一起探討財經素養培育對個人成長的重要性期間也自然聊到不少理財和投資的心得。

參加工作坊的投資新手提起春節后證券市場的波動和下跌，感覺很茫然，本想著節前向好的行情會持續，希望大家給些看法。

于是，大家都熱烈討論起來，有的說要趁低吸納，有的表示已經停下來了，繼續觀望一段時間后再說。

有人提出，能不能用“投資就是投周期”的角度去思考這個問題？

在股市里，有一類股票被視為“周期性股票”，而股市分析中也經常會提及經濟周期，了解這些與周期相關的知識是有幫助的。

經濟周期（Economic Cycle）與市場周期（Market Cycle）

上期并沒有討論除了投資和市場周期以外的周期。

另一個對證券市場乃至整個社會層面影響重大的就是經濟周期。

雖然重要，或者平日里有不少新聞都會提及，但經濟周期是一個很抽象的概念，大多數人似懂非懂是很正常的。

上圖是一個理論上的、關于經濟和市場周期變化的圖。

藍線和藍色部分是經濟周期的起伏，而紅色則是市場周期，兩個周期不是重疊的，就圖中顯示的階段而言，市場周期的變化要比經濟周期來得早。

圖中綠色格子里的行業是舉例說明哪些行業在某個特定的周期是值得關注甚至投資的。

例如，金融和科技在市場周期探底的時候存在著價值被低估的情況，此時如果有資金投資這兩個行業的股票，可能會在市場周期和經濟周期上漲時獲得超高收益。

在不同的市場和經濟周期，不同的行業都會出現類似的機會，即便在經濟開始下行，甚至進入蕭條時期。

有人說，“任何時候投資都是好時機”。這話雖然潛藏著兩個充分必要條件，即有錢投資和選證對頭，但它也包含了“任何周期都會出現被低估的行業和股票”的意思。

周期性股票（Cyclical Stock）

周期性股票是指其股票價格受宏觀經濟或整體經濟系統變化而影響。

這些股票跟隨經濟周期的擴張到達峰值，繼而隨衰退下跌，周而復始。

有人會提出，沒有哪只股票不是周期性股票吧？

從宏觀的角度看，確實如此。但不同的行業在經濟周期變化的階段會有強弱不一的上漲和下跌。

例如，大多數周期性股票都涉及非必需消費品，就是經濟學所說的“價格彈性”很高的產品。

這些非必需消費品在經濟繁榮時期消費者購買較多，但在經濟衰退時期消費較少。

旅游行業是一個典型。除去2020年以來的新冠疫情導致強制性無法出行外，全球旅游行業受經濟周期影響還是比較大的。

或者，看看日本人的出游，當他們經濟繁榮的時候，世界各地充斥著日本游客，因此很多標識都有日文。

但當他們經濟陷入了持續二三十年的衰退，頻繁的國際旅游已經不是他們的常態了。

既然有周期性股票，那就應該有非周期性股票......?

有，但只是相對而言，非周期性股票的波動不會太大而已。

例如公共事業、醫療保健和農業，這些行業關乎每個人生存的基本需求，股價因經濟周期的變動會相對小。

（非周期性股票的英文是 non-cyclical stocks，或者叫 defensive stocks，即防御型股票。）

讀懂行業是前提

聊到這里，大概都看出來了，周期性股票的本質是行業。

那句名言，“只要站在風口,豬也能飛上天”，某種程度上也可以套用在周期性股票上，經濟周期的影響是對整個行業的，而不只針對某只股票。

因此，在財商工作坊的討論中，朋友們達成了一個共識：

除非已經足夠深入地認識一個行業，不投那個自己不懂的行業。

如果投資采取的是擇時投資策略（market timing），成功選證的關鍵在于認清經濟周期和對行業的不同影響。

如果采用的是價值投資策略（即買入并持有），應做好思想準備，在一段時間內會出現大幅度的上下波動時能經受住恐懼的壓力和貪婪的誘惑。

更多參考：

《成長投資與價值投資——成長即價值》

《淺談價值投資——這個策略還有沒有市場？》

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