什么是城投債(城投債都有哪些債？)

作為投資界的“扛把子”——城投債，憑借“波動有點兒小、收益有點兒穩、安全性比較高”成為投資者的“不二之選”。那么關于城投債，你知道它都有哪些種類嘛？本期咱們就來好好理一理。

要了解城投債有哪些種類，首先咱們得從債券講起。

一、債券

債券是指政府、金融機構、工商企業等機構直接向社會借債籌措資金時，向投資者發行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權債務憑證。債券的本質是債的證明書，具有法律效力。債券購買者與發行者之間是一種債權債務關系，債券發行人即債務人，投資者（或債券持有人)即債權人。

簡單說，債券就是發行主體借債，買債券的人把錢借給發行主體，雙方是債權債務關系。債券的發行主體，可以是國家，地方政府，公司等。債券有三個基本要素：面值，期限和票息。簡單來說，就是借多少錢，什么時候還，利息多少。

二、債券的種類

債券種類五花八門，按照不同的分類方式，有不同的債券類型，下面通過一圖速覽債券的種類。

我們可以看到以上是從四個維度來劃分債券的種類的，分別從：

（一）交易市場維度：主要從銀行間、交易所、柜臺三大市場來劃分的；不同的交易市場又包含了不同類型的債券，就托管場所而言，銀行間市場的債券按照不同的債券品種分別在中債登和上清所兩家托管機構托管；交易所市場的所有債券均在中證登托管。

（二）主管機構維度：從證監會、發改委、財政部、中國人民銀行/銀保監會、交易商協會五大機構來劃分的；證監會主管公司債、發改委主管企業債、交易商協會主管非金融企業債務融資工具、以及央行和銀保監會主管央票、政金債等。

（三）風險特性維度：劃分了利率債、準利率債和信用債三類；利率債主要由中央政府級信用或信用背書，一般認為其不存在信用風險，其信用安全等級最高，主要風險集中在利率風險；準利率債主要包含地方政府債和鐵道債，在信用風險權重上都享受一定優惠，只按照20%進行占用；信用債即法人企業主體發行的債券，主要分為金融機構發行的金融債和非金融機構發行的企業債。信用債就是背后沒有信用做背書，會存在一定的信用風險，一般包括企業債和公司債、商業銀行及其他非銀機構發行的金融債、次級債和混合資本債、在交易商協會注冊的非金融企業債務融資工具等。

（四）債券屬性維度：劃分了普通債、永續債、次級債、CB、EB、資產支持證券等類型。

三、債券市場

我國債券市場是全球第二大債券市場，存量規模突破130萬億元，形成了以銀行間和交易所市場為主，柜臺市場為補充的市場格局。柜臺市場整個市場規模很小，這里不做展開。

城投債是地方政府融資平臺或政府控股的企業在銀行間債券市場和交易所債券市場公開發行的標準化債券，那我們就從這兩個市場中去定位標準城投債。

（一）銀行間債券市場

銀行間市場的債券交易始于1997年，最初成員只有銀行，但隨后逐步擴大到整個金融機構(包括證券、保險、基金、財務公司及非法人機構等)。交易品種也由單一的資金、債券擴充到各類標準的金融產品。發展至今，銀行間市場已經成為最大的固定收益交易市場，遠遠超過交易所債券市場規模。

銀行間債券市場，占中國的債券市場的90%，包含的債券主要有以下幾種：

（1）政府債，也就是國債和地方政府債，是債券市場的主力；

（2）金融債，是由銀行和非銀行金融機構發行的債券，包括政策性金融、金融機構債券和同行存單等；

（3）企業債，指由發改委審批的國有企業和少量的大型民營企業債券；

（4）非金融企業債務融資工具，指具有法人資格的非金融機構發行的約定一定期限內還本付息的有價證券，包括短融/超短融（CP/SCP）、中票（MTN）、非公開定向債務融資工具（PPN）和ABN。

劃重點：在銀行間市場中，城投債僅為企業債和非金融企業債務融資。

（二）交易所市場

交易所市場由上交所和深交所兩大證券交易所組成，既可以交易股票也可以交易債券。上交所和深交所均于1990年12月成立，交易品種涉及股票、債券、資金等多種金融產品。由于商業銀行主要參與銀行間市場，因此交易所市場的債券存量規模相對較小。

交易所市場包含的債券有以下幾種：

（1）政府債，也就是國債和地方政府債；

（2）企業債，指由發改委審批的國有企業和少量大型民營企業債券；

（3）公司債，是公司為籌措資金以發行債券的方式向社會公眾募集的債，分公開發行的公司債和非公開發行的公司債，目前后者已經趕超前者。

再次劃重點：城投公司在交易所市場使用企業債和公司債進行融資。

四、城投債種類

通過定位兩個交易市場，我們知道城投債在銀行間市場和交易所市場都有發售，但和政府債、金融債無關，和企業債、公司債、非金融企業債務融資工具綁定，一張圖認清楚：

城投公司所發的債券種類主要包括：企業債、公司債（公開發行、非公開發行）、超短融（270天以內）、短融（12個月以內）、中期票據（MTN）、非公開定向債務融資工具（PPN），此外，還有部分城投公司發行的ABS，ABN，由于利率較低，期限較長，主要由銀行、保險公司這類金融機構長期持有。

（一）企業債

城投公司通過發行債券在市場融資，主要是企業債和公司債兩種方式。企業債受發改委監管，發行的要求相對較高，主要是以項目建設作為募資用途，項目收益必須全部覆蓋本息，募集的資金用于補充流動資金和償還到期債務的規模均不能超過40%；企業債多半以公開發行為主，也有少量的非公開發行的；發行期限偏長，一般是3-15年，其中以5年期、7年期居多。

（二）公司債

城投公司發行公司債可以公開發行和非公開發行，根據發行對象而言，主要有三個品種：大公募、小公募及私募債。大公募和小公募都屬于公開發行。大公募可以向普通大眾發行，人數可以超過200人；小公募只能向合格投資者發行，人數可以超過200人；私募公司債只能向合格投資者發行，人數不能超過200人。城投公司發行公司債具有利率、費用低；期限長；發行額度大等優勢。

（三）中期票據（MTN）

中期票據是由企業發行的中等期限的無擔保債，常見期限多在3-5年間，屬于非金融機構的直接債務融資工具，最大特點在于發行人和投資者可以自由協商確定有關發行條款，其票據與同期貸款利率相比，具有一定的成本優勢，且發行方式較為靈活，對于融資資金，主要可以用于補充流動資金、置換銀行貸款、支持項目建設和戰略并購等。

（四）短期融資券（CP）

短期融資券是發行期限在1年以內的債券，在很多方面和超短期融資券相似，只不過超短期融資券期限更短一些，在270天內。其優勢是信用擔保，無需抵押；申請發行的門檻較低，發行流程簡單。所以，對于發行人而言，如果想要發行SCP，最好是主體信用評級在AAA級以上的企業；而AA+或AA級的企業，如果需要短期流動資金，建議發行短期融資券。

（五）超短期融資券（SCP）

超短期融資券是期限在270天以內的短期融資券，比短期融資券更為靈活，可以滿足企業短期流動資金不足的瓶頸，有助于提高企業流動性管理水平；在利率上也比銀行流動性貸款更有競爭優勢、更市場化。

（六）非公開定向債務融資工具（PPN）

城投公司在銀行間債券市場以非公開定向發行方式發行的債務融資工具，沒有期限要求，具體發行期限由發行人、主承銷商和投資者三方共同協商確定，一般不超過3年。其資金用途很簡單，如果是一年期以下，就和短期融資券一樣，用于補充營運資金或償還借款；如果一年期以上，就和中期票據一樣，用于補充營運資金、償還借款以及項目建設。具有靈活性強、程序便捷、信息披露要求相對簡化、適合投資者個性化需求、有限度流通等特點。

結語

城投公司發債金融工具主要包括企業債、公司債、超短融、短融、中期票據、非公開定向債務融資工具等。通過以上分析，相信大家對城投債的種類有了一個粗略的認識，接下來小哥還會繼續更新，針對城投債每一種類型都會進行詳細的分析，以此讓咱們有個更深刻的認識，關注小哥，敬請期待吧~