醫藥板塊分析(醫藥類板塊)

先說結論：

PE歷史最低位，PB較低。帶量集采及美國制裁等不確定因素仍持續影響。沒有倉位的可以分批配置。有倉位的可以這樣操作。

詳細的買入策略在最下方。

下面分別從 宏觀狀態、當前價格是否便宜、怎么買入幾個方面來分析。

宏觀：

需求端：人口老齡化，醫療需求承壓不斷加大。帶量集采順應時代。 機會：☆☆☆☆☆

1、人口老齡化已成為全球普遍現象，但中國人口老齡化規模大、程度深、速度快。

1）老年人口規模龐大。2020年我國65歲以上老齡人口達到1.91億，占總人口比重為13.5%，全球每4個老年人中就有一個中國人。預計2057年中國65歲以上人口達4.25億人的峰值，占總人口比重32.9%-37.6%。

2）老齡化速度快。2001年中國65歲以上人口超過7%，標志著進入老齡化社會，用了21年的時間即2021年步入深度老齡化，屆時65歲及以上人口占比超14%。

3）未富先老。中國人均GDP接近發達經濟體下限，但13.5%的老齡化程度已經超過中高收入經濟體10.8%的平均水平，將面臨經濟增長和養老負擔雙重壓力。

2.業績情況

機會：☆☆

醫療服務45.4%，醫療器械45.1% 。共計90.5%

中證醫療板塊成分

財務數據來看，整個醫療板塊景氣度和成長性其實還是比較好的。

2022年一季度整個營業收入同比增長11.49%，扣非凈利潤增速15.24%。

具體來看，醫療服務一季度收入增長48.44%，扣非凈利潤同比增長73.7%，可以說表現非常亮眼。

醫療器械板塊，收入實現23.5%的增長，扣非凈利潤同比增長9.65%。這部分也保持了不錯的增速，這是我們看到的兩個細分板塊非常好的增長。

3.集中采購對醫療板塊的影響

風險：☆☆☆

集中采購的發展史

經過幾年的集采，可變邊界逐步收窄

醫藥帶量集采要持續到2025年，超過500個國家和省級集采藥品。可能的后續影響難以估量。也很難查詢到相關材料。

第八批集采在第三季度。談判在第四季度。

后續的集采名單和醫保談判仍會對醫療板塊造成影響。

4.美國產業鏈轉移和制裁可能存在的風險

風險：☆☆☆☆☆

世界藥企排名

中證醫療中包含有較多的CXO制藥代工行業。藥明康德、凱萊英、康龍化成、泰格醫藥都是重倉股票。所以美國的產業鏈轉移和制裁不能忽視。

統稱為CXO

CXO行業具有一項獨特優勢。打個比方，如果醫藥研發就如同淘金，CXO就是服務淘金者的“賣鏟人”、“賣水人”。淘金者不一定賺錢，但是旁邊賣鏟子、賣水的一定賺錢，這就是所謂的“旱澇保收”。

而且醫藥外包CXO本身不承擔藥品研發失敗的風險，不管創新藥最終是否成功都能先賺取服務費，還可以分享新藥上市后的增長紅利，相較而言行業發展的確定性更高。

美國政府2月7日宣布，將33家中國實體列入商務部的“未經核實名單”，也給我們敲了個警鐘。

但前段時間，輝瑞給凱萊英下了兩個30億的大訂單。因此，一旦美國企業認為與被制裁的企業發生交易會帶來風險，或者需要履行過多的合規義務，則可能發生勸退效果。

從中長期看，美國對醫藥供應鏈的再布局是其調整全球供應鏈計劃的一部分。據美國外交關系委員會(Council on Foreign Relations)的數據，近年來，中國制藥公司向美國供應了90%以上的抗生素、維生素C、布洛芬和氫化可的松，還有70%的乙酰氨基酚和40%到45%的肝素。2020年新冠疫情期間，美國出現的呼吸機、防護用品短缺等問題也催發了國會、美國政府對該問題的高度重視，美國調整醫藥行業的布局從長遠看是一種必然。

但是從短期看，美國對中國醫藥供應還有很大的依賴，短期很難擺脫這個鏈條。我們觀察發現，即便是在中美競爭最激烈的半導體領域，美國對華為、中芯國際等企業也沒有一棒子打死，而是在考慮到美國產業利益的情況下逐步加重制裁的。因此，我們認為，短期來看，美國的制裁措施并不會迅速升級，而是會把重點放在涉軍、涉及生物前沿技術爭奪的敏感領域，如腦機接口，人機互動等領域。此次對生物醫藥企業的列名更多是處于一種技術性偶然，而非具有明顯的行業針對性。

美國的產業鏈轉移和中美的不確定性關系，成了最大的達摩克利斯之劍。隨時有爆雷的風險，不得不防。

當前價格貴不貴

機會：☆☆☆☆

估值：

PE：32.52， 比歷史92.4%的時候都便宜。

PB：6.34， 比歷史60.14%的時間都便宜。

股價：最高19992.00 當前10211.39

目前跌幅：48.92%。

距離最低點：5803

距離最低點：43.17%的跌幅空間

看下圖：

10年期PE

10年期pb

2.

2015-2022年月走勢圖

第一條紅線：為成交量密集區，是重要的支撐位。8878

第二條紅線：近7年來最低點。5803

當前狀態分析

中長期走勢分析：

目前中證醫療指數已經跌破了60月線，仍處于下降趨勢。目前未見有企穩的征兆。

但距離強支撐8878已經不遠了。還有13.05%的跌幅空間。

當前位置切勿梭哈！

短中期走勢分析：

boll線：喇叭口張口，中軌向下。有繼續下探的可能。

cci： -79 接近超賣

小總結：涅磐能否重生，我覺得成功的可能大一些。目前的價格也夠便宜，但仍要持續關注兩點。1.集中采購2.中美關系及美國產業鏈轉移。

應該怎么買呢

1.可以采用萬能的分批買入法：

把資金分成3：3：4。

先買入30%，

下跌15%再買入30%的倉位。

最后的40%可以等極端的時候買入，或者等企穩后再買入。

2.持有的朋友可以這樣操作。

分配好資金，把時間維度拉長到2年。做好周小額定投。

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