陸金所股價表現不佳(陸金所股價低迷)

文 |《財經》新媒體 劉芬

編輯 | 蔣詩舟

美東時間8月9日美股收盤后，陸金所控股（LU.US）公布2021年第二季度財報，同時宣布擬在未來12個月再回購7億美元股票。

這是陸金所控股上市一年內的第二次回購計劃。5月24日，陸金所控股剛宣布在未來6個月內，完成“3億美元股票回購計劃”和 “500萬美元高級管理層購買股票計劃”。該公司 稱股票回購計劃體現了管理層對公司基本面和長期增長的信心。

財報披露，陸金所控股僅用了1個月左右，就基本完成了第一次回購計劃。截至2021年6月30日，該公司以約2.81億美元回購了約2300萬ADS，高級管理層以約500萬美元回購了約40萬ADS。

然而，首輪回購計劃并未扭轉其“跌跌不休”的頹勢。

從股價走勢看，陸金所控股上市首日便破發，報收12.85美元，較13.5美元的發行價下跌4.81%。后在2020年11月中旬創下20.17美元的高峰后，股價震蕩盤整。

5月24日宣布首次回購當天，陸金所控股報收12.61美元，提振預期未明顯反應在股價上，此后更是又迎來一波下跌。截至美東時間8月9日收盤，陸金所控股報7.48美元，當天上漲5.06%，但較發行價已跌去四成不止；市值為184.2億美元，較C輪融資時的394億美元估值已然腰斬。

在一些業內人士看來，陸金所控股股價表現低迷，或可歸因于行業監管趨嚴及不確定性，以及對零售信貸業務擔憂導致的市場反應。陸金所控股董事長冀光恒也在財報中指出，近期宏觀政策及市場環境的轉變，令市場對在美上市中國公司的存托憑證的反應有很大波動。

然而，也有觀點認為，陸金所控股轉型后本質仍是“金融中介”，風控方面雖具優勢，但科技驅動力較其他巨頭仍不足，估值亦會受此影響。陸金所控股面對的現實是，退出P2P業務后，需要找到真正有競爭力的業務發展方向。

財報數據顯示，陸金所控股網貸歷史業務基本清零, 第二季度收入為148.28億元，同比增長17.3%；凈利潤為47.29億元，增長53.2%，實現雙增長。然而，收入增幅背后其實承擔了更多的信用風險。

《財經》新媒體注意到，陸金所控股零售信貸便利服務費收入占比超六成以上，由于收費下調，收入同比下跌7.5%，但有關跌幅因財富管理交易及服務收入上升而被部分抵銷。另外，理財交易及服務費收入占比僅2.7%，雖增幅達39.9%，但給總體收入增長帶來的貢獻并不太大。

對比來看，收入增長更多是由其他幾項非主要業務帶動。其中，凈利息收入占比達到21.8%，增幅98.7%，主要原因是公司加強利用信托融資渠道；保證收入同比增幅達868.5%，主要由于公司承擔信貸風險的貸款有所增加；其他收入同比增205.1%，主要是公司向其信用增級合作伙伴收取的賬戶管理費、托收費和其他增值服務費用有所增加。

就陸金所控股的整體數據看，截至2021年6月30日，零售信貸余額達6068億元，同比增長16.8%；累計借款者約1550萬，同比增長15.7%；財富管理資產規模達4211億元，同比增長12.4%；合計注冊用戶同比增長53.7%至4710萬。

財報預計，2021年全年新增貸款將同比增長15% 至18% ，達到6490億元至6650億元；客戶資產同比增長5%至8%，達到4500億元至4600億元；總收入同比增長17% 至18% ，達到611億元至614億元；凈利潤同比增長33% 至34%，達到163億元至165億元。

與之對比，2017年至2019年陸金所控股總收入的年化復合增長率達31.1%，同期凈利潤年化復合增長率為48.65%。顯然，昔日的“P2P一哥”轉型后，未能延續此前的業績高增長神話。財富管理業務方面，對比2020年財報中23%的客戶資產規模增幅，2021年預期的8%也下滑明顯。

有行業人士向《財經》新媒體表示，陸金所控股退出P2P業務后，其他的財富管理業務還沒有成長起來，與競爭對手相比也沒有特別優勢，沒能形成特色業務。

資深投行人士王驥躍在陸金所控股首次回購股票時就曾分析，“科技屬性體現不出來，市值上不去；業務起不來，規模和盈利也上不去。回購并不能根本改變業務增長乏力的趨勢，所以維持股價也很難。”

第二輪回購過后，陸金所控股的股價會走向何方，這家公司能否找到“增長密碼”逆風翻盤，還待觀察。