新股申購解析(新股申購解析建議202218)

0、前言

全面注冊制后，新股不再是無腦申購都能賺錢了。隨著新股發行條件放寬，供給進一步加大，許多質地差、發行價高的新股頻繁破發。所以，新股申購不再是從前穩賺不賠的生意，申購時要細細辨別。

1、發行基本信息

發行價：35.68元，發行市盈率：68.21倍，申購日期：2022-3-17，板塊：化工合成材料

2、主營業務

聚酯材料研發、生產、銷售。

從2021Q2經營數據可以看出，主要收入來源為瓶級PET，收入占比為79.83%,毛利率為9.07%。毛利率非常低，屬于非常低端的產品。

前五大客戶收入占比22.5%。

3、成長性分析

營業總收入在2018年達到峰值117.25億后變再沒有增長。

扣非凈利潤從2017年6730萬逐年增長到2019年3.18億，2020年大幅下滑，2021年又恢復整張，且在2019年基礎上18.24%。

所以，從成長性角度來看，公司陷入到了增長瓶頸之中。

4、利潤率

由于公司產品非常低端，主要產品毛利率都不到10%，所以公司整體毛利率非常低，這么低的毛利率水平意味著公司再怎么努力都不可能賺到太多的錢。

凈利率更加可憐，差的時候才不到2%，幾乎不賺錢，好的時候也才不到5%。

而且毛利率、凈利率波動很大，說明競爭優勢也并不穩固。

ROE絕對值數據還是非常不錯的，竟然將近30%，這完全是由高負債和高周轉率帶來的結果。這種高ROE并非競爭優勢和盈利能力帶來的，其實是存在比較大的風險和隱患的，尤其是負債率比較高的情況下。

5、總結

公司從事的是低端瓶級PET業務，產品利潤率極低，這種生意長期顯然是很難賺到錢的。而且公司也沒有成長性了。

以公司發行價35.68元看，發行后總股本3.44億，對應市值123億。2021年對應市盈率68.21倍，行業市盈率41.52倍，在如此行情下，如此高發行價，再加上公司不怎么樣，有很大破發風險。

本文內容僅代表個人觀點，不作為投資參考依據。