超大盤轉債來啦~南航轉債(南航轉債吧)

#可轉債打新#

昨日北上資金大買159.01億元，延續上一天的凈流入狀態。兩市成交0.96萬億元，恢復到7月初的狀態，創業板大漲3.91%，比前一日的3.81%還帥。券商、銀行、芯片、疫苗等前期調整較多的指數均出現放量回暖。

考慮前期調整較為充分，國內經濟在全球一枝獨秀，且高層著力資本市場改革，鼓勵長期資金入市，加快優質企業引入和培養，預計未來各大指數有望再創新高。

在金融大盤股的帶動下，大盤轉債表現優異，轉債指數昨日大漲1.35%。前期暴跌的國城轉債（127019）和齊翔轉2（128128）也出現不小的上漲，市場心態轉好，未來值得期待。

下面聊聊可轉債打新。

10月13日可轉債打新

多倫轉債，申購代碼754528，交易代碼113604，AA-，質地一般，建議頂格申購。

2020年10月15日可轉債打新——南航轉債（類黃金級）

南航轉債，申購代碼733029，交易代碼110075。

整體評價：類黃金級，內在價值110.5元，按當前情況預計每簽可以盈利140元。

基本信息：AAA，6年期，轉股溢價4.17%，每張持有到期本息為110元（稅后本息為108元）。發行規模160億元，每股配售1.447元，最低692股可確保中一簽，股權登記日為10月14日。

正股南方航空（600029），航空業，公司是中國南方航空集團公司屬下航空運輸主業公司，是國內最大的航空公司。目前，公司每天有2000多個航班飛至全球40多個國家和地區、200多個目的地，提供座位數30萬余個。公司被評為中國質量協會全國“用戶滿意標桿”企業，并獲得中國國家顧客推薦指數航空服務第一名的榮譽。

2020年半年報顯示，客運占營收的73.9%；貨運及郵運占營收的19.68%；其他占營收的6.42%；公司整體的毛利率為-11.88%，即處于虧損狀態。

投資風險：

1.公司所處行業周期性強，收入取決于客流量，與經濟增速密切相關，成本取決于國際油價和人民幣匯率，公司2011年-2014年曾經連續4年扣非利潤負增長，2018年至2020年中，再次連續2年半業績負增長。

2.盈利能力偏低，2015年-2019年，公司加權ROE為9.04%，處于偏低水平，且多數年份，公司的毛利率不足5%。看著高大上的航空公司【高票價、高門檻、員工高帥富……】，其實活得不輕松。

3.上半年出現虧損，經營現金流首次出現負數，且為-44.45億元。

4.負債率較高，常年在70%以上，2020年6月底為73.98%。

主要看點：

1.國企驕子。貸款不愁，生活無憂，2020年6月底的現金余額為173.7億元，創歷史新高。

2.多數年份現金流較為健康。除今年上半年的特殊環境外，公司歷年的經營現金凈流量均為正數，小日子不錯。

3.估值偏低。作為強周期行業，使用PB估值最合適，目前公司的市凈率為1.286，處于27.23%的分位數，相對偏低。不過公司在2014年最低市凈率達到0.656，今年5月份最低達到1附近。

4.強周期提供盈利契機。公司歷史上大概3-4年一個周期，目前處于盈利低點，未來業績改善有望迎來小牛市，根據歷史估值區間，個股在轉債存續期內出現100%-300%的上漲。

5.股價相對安全。考慮今年最慘的情況，個股下跌至4.95元，該位置可以看成未來相當長一段時間的鐵底，距離目前股價的下跌幅度為17.36%。