2021年3月30日晚民生銀行公布了2020年的年報，利潤同比下滑36%。31日開盤港股下跌10%，A股民生銀行下跌5%，這幾天民生銀行股價也沒什么太多起色。

去年底我覺得民生銀行年初價格能恢復到6元附近，結果現在不足5元了，民生銀行后市我是如何看的？

一、 董事長換人不良撥備加大力度，大幅度提高了不良貸款撥備，利潤大幅下滑：

2020 年 6 月 30 日，因任職年齡原因，洪崎同志辭任第七屆董事會董事長，選舉高迎欣接任董事長。同年 10 月 16 日，民生銀行順利完成董監事會換屆，聘任產生了新一屆經營層，完善優化了管理體制，開啟了新的發展征程。

民生銀行董事會發布了新的發展思路：深入剖析業務發展、風險合規、管理機制等方面的“沉疴固疾”，充分發揮改革的突破和先導作用，大力推進一系列立足當前、關系長遠的根本性改革，夯基礎、補短板、強弱項，重塑中國民生銀行的市場競爭力。

年報顯示，2020年末民生銀行逾期90天以上貸款517.50億元，占比1.35%，比上年末下降0.02個百分點；逾期90天以上貸款與不良貸款比例為73.88%，比上年末下降14.12個百分點，為近三年最好水平。

在此基礎上，該行還內部實行了對逾期60天以上貸款原則上降為不良的更嚴格要求，2020年末逾期60天以上貸款與不良貸款比例較上年末顯著下降。對于賬面尚未到期或逾期不足60天、但已暴露一定程度風險特征的貸款，該行也審慎將其降級至不良。

民生銀行的撥備覆蓋率和貸款撥備率分別為 139.38%、2.53%，在把逾期60天以上貸款都降為不良后，民生銀行撥備率是2.53%。我上次說過民生銀行最問題就是不良撥備足額是否？

現在看民生銀行不良撥備已經足夠，而且民生銀行的不良率在業內算不錯的，國際銀行不良率近年在4%上下波動。國內由于銀行大量是國有企業貸款，不良率應該低于3%。

2020年民生銀行利潤大幅下跌應該是加大不良撥備造成，新人不管老人舊賬而已。這屬于一次性攤銷，和普通企業商譽一次性攤銷一個效果。民生銀行資產現在是最干凈的時期，不確定小時。

二、 民生銀行經營狀況持續轉好，并沒有出現惡化情況：

2020年，民生銀行集團實現撥備前利潤1,313億元，比上年增長36億元，增幅2.81%；全年計提資產減值損失946億元，同比增加316億元，增幅50%；全年處置不良貸款消耗撥備671億元，同比增長31.8%。由于撥備和消耗大幅增加，導致該行凈利潤下降。

2020年，民生銀行不良貸款率為1.82%，比上年末上升0.26個百分點。報告顯示，該行對公不良余額增長主要集中在三個行業：交通運輸、倉儲和郵政業，批發和零售業，采礦業，這三個行業占全部公司業務不良余額增量的103%。隨著疫情形勢轉好、復工復產加快，這些行業將逐步回升，該行資產質量也將趨于穩定。

零售不良方面，2020年該行零售不良余額增長主要集中在信用卡上。受疫情影響，2020年末該行信用卡透支不良余額151.8億元，較年初上升41.23億元。隨著國內經濟逐步回暖，預計信用卡不良也將趨穩。剔除信用卡業務外，該行零售不良貸款較上年僅增加12億元，不良率1.42%，較年初下降0.14個百分點。

年報顯示，2020年末民生銀行逾期90天以上貸款517.50億元，占比1.35%，比上年末下降0.02個百分點；逾期90天以上貸款與不良貸款比例為73.88%，比上年末下降14.12個百分點，為近三年最好水平。

從2020年年報看民生銀行的業績已經出現了拐點，民生銀行為什么會說這些年跌跌撞撞，原因我過去其實也說過了。看完民生銀行2020年年報我覺得可以判斷業績已經復蘇，2019年是地板。

三、 民生銀行價值低估，牌照很值錢：

民生銀行馬上就要出一季度報了，我個人覺得業績會恢復2020年Q1業績情況。這個是民生今年業績的風向標，如果Q1能恢復業績那么2021年全年就會至少恢復到2019年業績之上。

民生銀行公布的年報業績每股0.7元，現在股價5元，市盈率7.1倍這已經是民生銀行這幾年的高光時刻了。如果恢復到2019年業績現在市盈率不足4倍，市凈率0.45.

民生銀行今年分紅率依舊達到了30%，股息率大約是4.2%。如果2021年恢復到2019年業績，股息率大約可以超過7%，所以現在民生銀行已經是估值極低的時期。

金融市場已經渡過了快速發展時期，未來具有全國牌照和網點銀行價值會很高。國家已經對銀行跨區經營有了限制，對地方銀行開展網絡業務也做了限制。銀行企業間的競爭大格局已經定局，民生雖然現在情況不好，但是畢竟是全國前10的經營規模銀行。

民生銀行很難超越招商銀行，但是不至于比招商銀行便宜這么多，中長期看民生銀行還是非常值得長期投資。

民生銀行我們不說他們每股盈利和分紅了，就說現在每年每股凈資產要增加1元左右，股價5元你覺得有多少上漲預期？2021年銀行股可能就民生銀行跌的最少的，當然是因為2020年沒漲，但是弱勢下不跌說明有資金在吸納了。

投資這事大家可能都希望明天就暴漲，可是哪有那多好事。能過3至5年賺個不少錢就已經很難了，民生銀行恰恰就是這樣一個品種。