一文看懂什么是阿爾法和貝塔！

基金投資中，我們常常可以看到阿爾法（Alpha）和貝塔（Beta）的提法，可沒有什么經驗的投資者可能會聽得云里霧里，到底什么是阿爾法和貝塔？我們一起來了解下吧。

阿爾法與貝塔：卓越與平庸

實際上，阿爾法（Alpha）和貝塔（Beta）是數學中的統計學概念。

其中，阿爾法對應的是希臘字母讀音為阿爾），貝塔對應的是希臘字母讀音為貝塔。

1964年，諾貝爾經濟學獎得主威廉.夏普，在1964年得一篇文章中，將資產的收益分為三個部分：

投資回報率=收益+收益+殘差收益

貝塔系數是反映的是資產對市場基準價格變化的敏感度。上證指數與創業板指的成分股成長性差異較大，因此指數的 系數也會有較大差異。貝塔系數大于1，說明資產的波動率大于對標基準，貝塔系數小于1，說明資產的波動率小于對標基準。被動指數型基金一般主要以收益為主要收益來源。

阿爾法收益反映的是基金經理通過主動挑選從而超越市場基準的能力，反映的是基金經理的投資搭配治理能力。阿爾法值越大，說明投資搭配獲取超額收益的能力越強，所以一般是衡量主動型基金強弱的要害指標之一。阿爾法系數大于0，說明投資搭配超越了市場，阿爾法系數小于0，說明投資搭配跑輸了市場。

殘差收益是不可控的隨機波動，均值為0。

貝塔的妙用：量化差異

投資辦法要與投資標的相匹配，而許多投資者對投資標的缺乏充足的認知，要害在于缺少定量指標來衡量，而貝塔就是衡量資產波動率的要害指標。

以申萬一級行業指數為例，如下圖所示，過去5年電子、計算機、非銀金融、有色金屬、電力裝備等行業相對于上證指數的波動率更高，而過去5年，銀行、公用事業、紡織服飾、農林牧漁、交通運輸等行業相對于上證指數的波動率更低。

投資者可以挑選與自己風險風級相匹配的行業進行投資，同時也可以根據不同行業的值來挑選適合的投資辦法，比如高的行業可能更合適分批投資。

另外，投資者也可以根據實時市場動態，切換不同貝塔值的資產。

當市場處在低位或者貨幣環境走向寬松時，投資者可以挑選投資更高的基金或行業，一旦市場上漲，這些基金或行業可能會表現出更強的上漲趨勢。

當市場處在高位時或者貨幣環境走向緊縮時，投資者可以挑選投資更低的基金或行業，在市場調整階段，可能會表現出更優秀的防備性。

阿爾法的妙用：選基金經理

基金經理通常是一只基金的靈魂，而對主動治理的偏股型基金而言，阿爾法系數就是基金經理通過選股、擇時等帶來的主動收益，反映的是基金經理的主動投資能力。

因此，通常阿爾法值越大，說明基金經理的主動治理能力越強。

但用選基金經理有一些需要注重的地方：

第一，數據統計周期不能過短，因為在較短的統計周期中，偶爾性的因素較多，阿爾法值的可靠性不足。

第二，賽道型注重同類比較。賽道型基金或者行業類基金通常具有與市場差異較大的特性，所以肯定要與同類行業指數進行對標，才能真正反映主動治理能力的高低。

第三，大小基金的限制。當基金規模較大時，基金經理的業績可能會受到規模的限制，所以當阿爾法值相近時，規模較大的基金經理可能主動治理能力更強。 #機構大舉加倉愛爾眼科

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來源:雪球-光大保德信基金