股票的研究方法

一般而言股票的研究辦法大體有兩種，第一種辦法是自上而下，它的要點在于對框架的搭建，通過對宏觀數據的分析獲得政策偏向和資本流淌的判定預期，基于預期去尋覓具備這樣特質的行業，再從這個行業中找到要害的企業。第二種辦法是自下而上，它的要點在于要具備深度的研究能力，從財務產品治理等公司的基本面去尋覓公司的護城河和競爭力，相信具備優秀特征的公司總會被市場認可，從而達到克服宏觀經濟變化的難以猜測性。這兩種方式既合適投資也合適投機，但短線操作卻難以應用，投資和投機更加需要邏輯能力，而短線需要對市場的共情能力，由于不擅長短線便不贅述。此篇章將注意分析兩種研究方式。首先從簡樸的開始:自下而上。這種方式大多被廣大的專業投資者采用，由于和巴菲特的價值投資具有較為相似的特征，所以許多賣方研究員都會采取這種方式發布研報。假如想要對一個企業擁有深入的理解就難以避免的去搜集數據，主要渠道來自于公司的公開信息如中報年報，或者是賣方研究員對該公司披露的研究報告。分析企業大體包括如下方面。其一是財務數據，假如想要對此張開學習推薦購買巴菲特，芒格和格雷厄姆的相關書籍。重點財務指標包括毛利率，凈利率，存貨周轉率，現金流量表，此處便不對詳細指標的詳細研究辦法張開敘述，有愛好可閱讀上述書籍。其二是公司的性質，分別包括優秀治理層，品牌溢價力，具有競爭力的產品，優秀的分銷渠道。這些特性會根據不同行業的特征具有不同的重要性，如制造業更加注意產品的競爭力，分析產品的競爭力一般從上下游入手。例如手機是終端產品，它的上游是零部件，再上游是中間材料，最后的上游是原材料。我們講制造業的產品大體指代代工，是零部件及中間體加工。它的競爭力體現在成本和產品附加值，低成本說明對上游提供原材料商具有強議價能力，而高產品附加值說明該產品在產業鏈中的重要性，該值越高含科量越高。而終端的手機是生產品，生產品講究品牌價值和銷售渠道，這兩者會更加貼近生存更加方便搜集數據，因此對于食品飲料的投資熱情便不足為奇。需要注重的是由于大多數人的研究資料都來自于公開信息，所以如何通過有限的信息進行更深度的研究，這需要能力和天賦。意味著在這個市場這家公司可能被認為不是個好公司，但你卻明白它是個好公司。或者市場認為這家公司是個好公司，但你卻明白它更好，要明白市場上的機構都配置自己的信息渠道和研究員。不難從上述發現收益均來源對市場的糾錯，由于當前市場的思索角度有偏向性從而忽略了某種信息的價值。所以這種方式需要有非常深入的研究來提供信心和信奉，在市場不斷打擊你的時分相信自己的判定。這就是所謂的通過下深入的研究從而忽略上宏觀數據對市場的影響。更難的方式也就是第二種方式：自上而下。這是一種十分困難的研究方式，這種方式需要很強的思辨能力和邏輯推理能力，由于宏觀具有極高的不可猜測性，所以當對重點cpi，ppi數據的理解，對大宗商品價格的判定每個研究員會有不同的理解。假如再加上政治以及資本流淌性的影響則需要考慮到的影響因素會更多，從而產生的變量也會更加復雜。邏輯推理的難度在于變量越多推理的復雜性就會越大，而復雜性越大則環節產生誤差的可能性就會越大。當對宏觀的判定產生后，我們才能根據這種判定挑選行業。對于行業的挑選一般是先確定某個產業鏈，然后根據對產業鏈特質的分析挑選其中的行業。比如生產電子是個產業鏈，半導體是產業鏈中的一個行業，而半導體又包括材料，中間體，設想，代工，封測等。而不同類型的半導體消費流程工藝和應用場景又不盡相同，因此這方面需要研究的廣度。你會發現自上而下也需要做研究，但和自下而上的研究方向不同，廣度意味著對知識的把握要靈活，能夠從多個角度理解和看見一個事物。當然這種方式的信息搜集也源自于公開市場，但不同的是只需要理解市場認可的信息即可。這樣的前提是認可市場的有效性，能夠閱讀群眾思維作用于一個空間的維度分布，從而在維度產生變化的時分切換閱讀的視角，這和上述多角度看見是一個道理。它的要點在于絕圣棄智，但卻設立在自下而上之上，弱化深度增強廣度，用市場的維度去填補。這兩種方式各有優劣，自下而上研究方式更加簡樸，影響因素更加小，只要判定對方向不愁沒有收益。自上而下相對困難，由于各個因素各具不同的復雜性，而因素間又相互影響，復雜性便會猶如指數般上升。但這種方式市場會快速給予反饋，只要跟隨市場便可以快速進步。而前者市場反饋周期較長，很難從市場及時獲得反饋。無論如何每個人有自己的辦法，但需要注重做到知行合一。最簡樸的知行合一就是自己的策略和市場操作要相統一。比如要是用乘法就都用乘法，不要加法減法一起用。這就相稱于挑選戰術就要即使反饋市場，采取戰略就要相信深度。假如用成長的估值買入了價值股，那么收益肯定會很難看。

來源:雪球-睡覺的毛利