糧食大通脹背景之下的聯邦制藥6APA

（一）主營產品售價最高，股價最低的時辰

港股市場上的煙蒂股，$聯邦制藥(03933)$ 并不精彩。今年上市公司分紅派息率=3%，并不足以引人入勝。

買入聯邦制藥的預期差在于——6APA利潤繼承大幅增長。

聯邦制藥的主營產品6APA，其實是抗生素原料藥的要害中間體。補充一個基本常識。

6APA→青霉素工業鹽→青霉素制劑。

6APA→青霉素工業鹽→7ADCA→頭孢菌素。

聯邦制藥既是6APA的最大消費商，又是6APA的最大出口商。

再來看看6APA價格的歷史高點:

①2007年，495元/kg。

②2008年，355元/kg。

③2018年，260元/kg。

④2022年最新，6-APA的市場報價連續幾周都保持在380元/kg，為14年以來的最高點。

聯邦制藥股價為6年以來的最低點。

（二）6APA的消費原料——玉米供給逐漸緊張

6APA的消費原料是——玉米。

鵝國和烏國農作物產量高，同時海內生產量低，因此鵝烏是國際農產品出口大國。

2021年，鵝國出口了全球2.8%的玉米。烏國出口了全球16.9%的玉米。沖突將直接影響全球農產品供給。

黑土地主要集中在烏國東部地區，沖突導致春播種植面積受到了嚴峻影響。烏國春播在3月至5月進行，收成工夫從7月開始持續到10月下旬，主要以玉米、小麥和葵花籽為主。

沖突已經造成烏國實際春耕面積比計劃減少30%，預計到收成季，會造成玉米的國際供給缺口。

烏國冬季種植從8月開始，來年7月收成。沖突假如持續到8月，烏國今年的冬季種植也將受到影響，食糧危機可能進一步持續到2023年。

（三）巴西玉米能不能彌補中國市場缺口?

今年5月，中國已從巴西訂購了25萬至40萬噸玉米。雖然巴西是全球第二大玉米出口國，但在過去的9年工夫，中國幾乎沒從巴西進口玉米。

近年來，由于國產玉米產不足需，中國進口玉米及替代品數量不斷增加，僅2021年就進口玉米2800萬噸左右，其中進口玉米的70%來自美國，29%來自烏國。2021年年底以來，受沖突等因素影響，中國從烏國進口玉米數量逐漸下降，上半年的進口總量估計＜600萬噸。

需要注重到，由于中國批準進入中國的轉基因玉米品種和巴西轉基因玉米品種還有一些差異，所以暫時還不能大規模進口。國際農業生物技術應用服務組織（Isaaa）發布的報告顯示，巴西是世界第二大轉基因作物消費國，僅次于美國。2017年巴西種植的轉基因作物面積為5020萬公頃，其中轉基因玉米面積為1560萬公頃，包括了首季以及二季玉米，巴西轉基因玉米占到總玉米的比例為88.9%。

所以，不能簡樸理解成——美國和烏國玉米減產，巴西玉米可以快速填補市場缺口。

轉基因玉米是進口的痛點。

轉發，$科倫藥業(SZ002422)$ ，$北大荒(SH600598)$

@今日話題

來源:雪球-斛蕓貞談醫論股