金梓才，從過去的“豬肉金”成了現在的“火電才”

財通的金梓才，是個人相對比較關注的基金經理。

一是，因為他過去整體的業績相稱不錯；

二是，他的思路和觀點相對比較獨特，不會隨大流，持倉相對比較特殊；

三是，他做行業輪動還是相對不錯的，前幾年的預判也是比較準，當然這也離不開整體牛市的原因。

因此，他治理的財通價值動量的季度報告，基本都會相對比較認真的看一遍。

從本次四季度的季報數據來看，也是驗證了之前的判定，就是金梓才已經把豬肉個股給清倉了，然后大量加倉了火電個股。

從最新的十大持倉來看，金梓才把所有的養殖產業鏈上的個股豆清倉了，無論是養豬的還是豬肉批發的，或者是賣豬飼料的個股，統統都給賣出去了，是真的一股沒有留，十分的果斷。

然后大幅加倉了火電板塊，不僅是提高了原來持倉的占比，還新增加了幾只新的個股，比如說粵電力A、皖能電力，火電個股的占比十分的高，超過了37％，也是占比最高的行業了，基本就是單壓火電行業了。

除了大幅加倉火電板塊之外，還增加了一些旅行和酒店個股，比如說君亭酒店、中青旅和麗江股份，假如是在１0月份左右買入的也還算好，但假如是最近買入的話，買入的價格就真的不怎么適合吧。

對于此次的持倉變動，金梓才也給出了自己的解釋。

之所以減倉生豬養殖個股，是因為經濟和生產低迷，所以豬價相對低迷，高豬價沒法持續。

個人看法：

豬肉價格在６月份上漲之后，又重新下跌，這里面雖然有生產相對低迷的原因，但實際上是因為能繁母豬的去化并不徹底，生豬的供應是很充分的。因此，價格上漲后，就有許多的供給涌出來，導致豬價大幅下跌。

加倉旅行和酒店個股，是因為他認為由于防疫政策的調整，受到壓制的酒店和旅行等服務業會迎來復蘇，業績會相對較好。

個人看法：

像旅行、酒店等板塊，其真實放開之前就開始上漲了，目前就不明白他是什么時分移倉過來的，假如是在10月買入的話，那也是很不錯的。但假如是在近期大漲加倉的話，那么就有點那啥了。

當然，從買入的個股來看，買的是相對比較邊緣的君婷酒店和麗江旅行等，還好不是此前就大漲的航空和機場個股，否則就那啥了。

之所以買入火電板塊，他認為燃煤和組件成本將會下降，而且火電依然是穩定電力系統的重要力量，此外未來的用電量也會增加，所以火電的投資價值較高。

個人看法：

火電企業相對比較特別，就是從消費煤的企業那里買煤炭，然后把發出來的電賣給電網公司。因此，發電的成本主要就是買煤炭的錢，收入就只能依賴賣電。

但是，在“產煤－發電－供電”這條產業鏈上，火電企業是弱勢的一方，因為電價的制定不是市場決定，而是由發改委決定的，發電企業自己沒有定價權，自己說了不算，電價沒法伴著需求的增加而提高，

在買煤這一方面，也是弱勢的一方，購煤價格基本就是煤企說了算。當煤炭價格下跌的時分，那么發電企業可以用更低的價格買到煤炭，發電成本比較低，火電企業還能夠有比較不錯的盈利。

但假如一旦煤炭價格不斷上漲的話，那么就只能高價買煤炭了，那么發電成本就會比較高，收入很可能沒法覆蓋成本，就會出現虧損。實際上，這兩年火電企業大幅虧損，就是因為煤炭價格高企造成的。

接下來2023年，火電企業能不能扭虧為盈，或者虧損減少，要害點不在于用電量的增加，而在于成本端能不能下降，也就是煤炭價格會下跌，假如煤價依然是在高位的話，那么火電企業還將繼承虧損，而且是發的越幸虧的越多。但假如煤價下跌的話，那么火電企業的利潤就會增加，前一兩年行業集體虧損的局面就能得到改善。

因此，這個時分金梓才買入火電板塊，就是在賭接下來煤價的下跌，假如煤價真的下跌的話，那么未來火電股就會有不錯的表現，但假如沒有下跌的話，估計就要步去年買養豬股的后塵了。

對于金梓才從豬豬肉股輪動到現在的火電，個人給取了兩個比較有意思的標簽，就是過去的“豬肉金”變成了現在的“火電才”，當然這是沒有任何惡意的。

當然，還是如以前個人的看法，煤價大幅下跌的概率還是相對比較低的，火電企業的成本會下降，但是要大幅下跌的話，還是比較難的，火電板塊的空間相對有限，可以繼承給金梓才肯定的工夫，但是不能有太高的期待。

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來源:雪球-投基聯盟