2022年光伏板塊總結：跌宕起伏，屢創新高

作者：倪克

2022年，受益于全球新增光伏裝機需求大超市場預期，光伏板塊再次成為A股市場投資主線。然而，受國際局勢動蕩、疫情等因素影響，光伏板塊走勢可謂大起大落、跌宕起伏。不過，在4月27日開啟的主升行情中，多數個股股價紛紛走出翻倍行情，并再創歷史新高。

根據索比光伏網的統計，88家光伏概念股主升行情平均漲幅（中值，下同）高達131%，其中次新、電池片、逆變器企業漲幅居前。值得一提的是，年內“光伏千億俱樂部”擴容至15家，其中通威股份和TCL中環總市值歷史首次突破3000億和2000億大關。

而自8月份開始的回撤行情中，平均回撤幅度達到41%，其中近期頻頻領漲光伏板塊的膠膜、支架等輔材環節回撤幅度最深。

| 全年走勢：跌宕起伏，屢創新高

年初，受美聯儲加息、俄烏局勢、上海疫情等內外部因素影響，光伏板塊全線暴跌，中證光伏產業指數（CSI:931151）從2021年末的5303點一路下跌至4月27日的3231點，跌幅高達39.07%，期間部分個股股價以至出現“腰斬”乃至“膝蓋斬”。

4月27日，伴著證監會發布《關于加快推進公募基金行業高質量發展的意見》、央行表態將加大穩健貨幣政策對實體經濟的支持力度以及上海疫情出現拐點，A股市場全面企穩回升。

受益于此，估值處于低位、一季度出口數據大超市場預期的光伏板塊主升行情全面啟動，中證光伏產業指數在不足4個月的工夫內，由3231點飆升至5793點，漲幅高達79.29%，多數個股股價更是紛紛走出翻倍走勢，并屢創歷史新高。

令人欣喜的是，主升階段“光伏千億俱樂部”擴容至15家，其中隆基綠能行業龍頭地位依舊穩固，最高市值達到5156億；通威股份、TCL中環總市值歷史首次突破3000億和2000億大關；陽光電源依然穩坐逆變器頭把交椅，最高市值達到2213億元；晶澳科技、晶科能源、天合光能三大組件龍頭最高市值均超過1900億。

進入8月份以后，伴著海外出口邊際放緩以及估值水平處于高位，光伏板塊主升行情宣告結束。11月份以來，受終端市場需求時節性萎縮、產業鏈價格下跌等因素的影響，光伏板塊呈現單邊下跌走勢。期間，中證光伏產業指數由8月份最高5793點下跌至最低3827點，跌幅高達33.94%，個股股價均出現了不同幅度的回撤。

| 主升行情：石英坩堝、逆變器、電池片領漲

在主升行情中，石英坩堝、接線盒、逆變器平均漲幅（中值，下同）最高，分別達到408%、280%和252%。此外，支架、金剛線、電池片亦取得了超過180%的平均漲幅。而硅料、電站、玻璃則表現不佳，平均漲幅僅為82%、95%和97%。

在漲幅居前的環節中，石英坩堝受益于高純石英砂緊缺以及市場需求爆發，產品呈現“量價齊升”的局面，尤其是高純石英砂價格，年內漲幅超過150%。逆變器受益于歐洲戶用光儲市場的全面爆發，以及相對穩定的競爭格局，頭部企業出貨量大超市場預期。

金剛線受益于薄片化、細線化發展趨勢，線耗量顯著提升。電池片受益于N型技術迭代周期以及大尺寸產能結構性緊缺，議價能力以及盈利能力顯著提升。值得一提的是，電池片成為繼硅片之后“跨界者”的首選，并誕生了一眾股價翻倍的“妖股”。

漲幅一般的硅料、電站、玻璃主要受產品價格拐點預期、產業鏈價格高企盈利能力承壓、產能過剩下玻璃價格維持低位運行影響。不過，受益于近期主產業鏈價格持續下行，電站環節股價表現相對強勢，券商也普遍看好其2023年經營業績。

個股方面，次新、電池片以及逆變器漲幅居前。其中，年內上市的“石英坩堝第一股”歐晶科技、微逆龍頭昱能科技、接線盒翹楚快可電子漲幅分別達到572%、346%和313%；跨界HJT和TOPCon的寶馨科技和鈞達股份漲幅分別達到471%和396%，主打ABC電池技術路線的愛旭股份漲幅達到388%；光儲逆變器頭部廠商固德威和德業股份漲幅分別達到310%和271%。

| 回撤行情：銀漿、支架、膠膜領跌

回撤行情中，石英坩堝、背板、電站平均回撤最小，分別為33%、35%和38%，而銀漿、支架、膠膜回撤幅度最大，分別達到47%、46%和45%。

相對而言，背板和電站回撤幅度較小主要受益于主升行情中漲幅有限，石英坩堝則擁有強悍的基本面支撐。而銀漿、支架、膠膜回撤幅度較深主要受原材料價格上漲盈利能力承壓影響。值得一提的是，膠膜環節受益于N型電池技術迭代背景下產品結構晉級（POE），近期頻頻領漲光伏板塊。

個股方面，近期股價表現優異的輔材產業鏈回撤幅度最深。其中，EVA/POE粒子頭部企業聯泓新科和東方盛虹回撤幅度達到55%和52%；膠膜新權力廠商海優新材和鹿山新材回撤幅度分別達到54%和51%；海內支架龍頭中信博回撤幅度達到51%；金剛線二線廠商三超新材和恒星科技回撤幅度均達到51%。

| 展望2023：需求高增，龍頭齊聚

雖然近期光伏板塊走勢相對萎靡，但伴著產業鏈價格的持續下行，被抑制許久的集中式光伏市場有望迎來全面爆發，各大券商也一致預期2023年全球新增光伏裝機規模將超過350GW，繼承保持高速增長。

此外，伴著協鑫科技、新特能源、潤陽股份、阿特斯等產業鏈各環節的頭部企業紛紛啟動A股上市計劃，2023年光伏板塊也將迎來更多重量級的“新面孔”。屆時，光伏板塊在A股市場中的影響力將進一步提升，同時也給廣大投資者帶來更多優質的投資機會。

$隆基綠能(SH601012)$

$通威股份(SH600438)$

$TCL中環(SZ002129)$

來源:雪球-索比光伏網