2020年全球原油期權交易的新局面「一起來看看」

本世紀初開始的頁巖油革命，迫使美國政府在2015年圣誕節取消了行使多年的原油出口禁令，頁巖油開始從美國進入了國際市場．四年過去了，美國極大的減少了對中東石油的依賴，同時大規模的向歐洲出口低硫輕原油：WTI原油。這一歷史性的變革，導致了全球原油市場發生了如下兩個至關重要的變化：中東地緣政治對原油價格的影響明顯的減弱，全球原油定價中心從保持多年的中東轉向了北美墨西哥灣．歐洲布倫特原油現貨價格策源地從北海原油油田轉到了荷蘭鹿特丹港。

一、從原油交易的角度上來講

1．每一次中東地緣政治引起的原油價格暴漲都變成了做空的好機會。

今年9月14日對沙特煉油廠和原油處理設施的破壞引起暫時的原油價格劇烈波動，然后價格返回事件突發之前的水平的就是明證。

2．美油布油價差（CL.BZ），理性化的回歸到了大約等于庫欣到美國墨西哥灣的管道費用，加上墨西哥灣到鹿特丹港的原油船運費用和其他支出。

這一系列的變化都向全球原油期貨期權交易員提出了兩個關鍵性的問題

第一，下一步全球原油價格會怎么走？

第二，什么策略，將可以在新的交易環境下繼續盈利？

個人的看法是：在目前這種宏觀環境下，全球原油價格會繼續橫擺，看似漫無方向。

但有效的期權策略，比如說買上海原油期貨同時以一對二或者一對三（整個頭寸變成市場中性，DeltaNeutral）的比例賣出WTI原油平值或者虛值看漲期權。仍然可以繼續盈利．

芝加哥商品交易所WTI原油（交易代碼：CL）期權市場， 是世界上最大的場內交易原油期權市場． 在芝商所，有和WTI原油相關的兩個最常用的WTI原油期權：一個是標準期權也稱之為每月期權，一個是超短期期權，也稱之為成為每周期權。

WTI 原油標準期權， 超短期每周期權的共同點如下：

1．都是美式期權．

2． 都是現貨結算成 WTI原油期貨合同（ 交易代碼： CL）

兩者的不同點：每周期權（ 交易代碼：LO1-LO5）最長的期權只有5個星期．

標準期權（ 交易代碼：LO） 有36個月的期權 另外加上 六年6月和12月到期的長期期權．

每周期權到期日是 每個星期五． 每月期權的到期日是每月期貨到期日前的 第三個工作日．

二、為什么要買入上海原油期貨

這是因為：上海原油期貨，WTI原油期貨二者之間的高度相關性已經被許多媒體和研究機構驗證過了，就沒有必要在這里討論了。

除了高度的相關性之外，更重要的是，我國是全球原油的最大消費國之一和最大進口國。

我們的上海原油期貨基本上又是阿曼原油期貨的到岸價。所以如果任何地緣政治危機對原油價格產生影響的話，我們的上海原油期貨必將是首當其沖。所以我們要持上海原油多頭，而不是空頭。

而 WTI 原油 目前是穩定全球原油價格的基石，是全球原油價格的穩定劑，美國原油工業目前巨大的剩余產能可以迅速地轉化為巨大的原油生產能力，而美洲大陸又遠離歐亞大陸，任何對原油需求的突然變化，應該是最后一個影響到WTI 原油的價格變動。

所以，我們這樣的一個買入上海原油期貨賣出WTI原油的平值或者虛值看漲期權組合，就充分利用了上海原油期貨，WTI原油各自在市場中的不同特點，揚長避短，互取互補。取得具有高度相關性產品套利的最大利益．

至于說賣出哪一個月份的WTI原油期權，就要根據當時的WTI原油期權市場隱含波動率的期限結構（Option Term Structure）來選擇出最佳月份了．

來源:十三財經