跨期套利？期貨：國債羊群模型走弱(2015-04-08)

國債市場焦點

1）國內方面，4 月份CPI 同比上漲0.9%跨期套利，4 月人民幣貸款增加1.47萬億元且比上年同期少增2293 億元，4 月社會融資規模增量為1.85萬億元且比上年同期少1.25 萬億元跨期套利，M2 同比增長8.1%；2）美國方面，5 月消費者信心指數初值不達預期，4 月整體零售額環比基本持平，4 月未季調CPI 年率為4.2%且錄得2008 年9 月以來最高值；

3）歐洲及其他方面跨期套利，德國4 月通脹率為2.0%且連續第4 個月正增長，英國一季度GDP 終值同比萎縮6.1%。

見微知著，全球經濟已經步入逐步恢復的軌道，政策寬松的態勢受到通脹預期的影響，存量博弈的格局不變，中國政策壓力適中。

國內房地產迅猛擴張的時代正在落幕，關注社融結構的變化，特別是直接融資的占比，中國居民資產配置方向將逐步向金融資產傾斜。

投資建議及策略凈值：

日線CTA 模組看空國債，周度信號顯示國債羊群模型走弱跨期套利，推薦多股空債。2021 年5 月國債多因子模型看多國債，月度評分模型看空國債，模型中期（三個月）推薦2109 合約套期保值。宏觀模型二季度看多中國經濟，周期出現消退跡象，螺紋、玉米、滬鋁、玻璃、熱軋卷板出現月度級別拐點。海外模型中線（三個月以上）看跌美債，歐美通縮壓力將緩解并逐步呈現通脹趨勢。套利組合凈值為2.95跨期套利，10 年期國債現貨組合和對沖組合凈值分別為1.0144和1.0432。

風險提示：

如策略未達預期，可根據自身情況進行止損或者止盈操作。

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