持倉興趣？40倍牛股遭基金經理大舉賣出愛爾眼科業績改善

每經記者 任飛每經編輯 葉峰

前任屢次“減負”，現任卻無動于衷，曾因履新基金經理而遭遇凈值回撤的夢圓依舊處在業績改善的關鍵時期，今天報出她掌管兩只基金的2020年年報顯示，前任經理早已對重倉股愛爾眼科進行減持，但截至目前，產品的持倉似乎沒有任何變化。

而在她調研的第一站，也選擇了愛爾眼科，來自公司的回復卻是“產業并購基金模式要退出舞臺”，而這一商業模式恰恰是該公司在過去十幾年間業績和市值翻倍的主要推動力。有分析指持倉興趣，基金經理理應在弱市調節期發揮更多主觀能動性，尤其需要針對后疫情時代下的醫療產業供需之變有策略進行配置方面的優化，而不應被動等待市場行情的到來。

40倍牛股遭基金經理大舉賣出

與諸多獲利回吐的職業經理人一樣，農銀匯理基金旗下的趙偉在去年針對重點股票大買大賣，尤其依附醫療主線，個別基金的重倉股調整規模巨大，40倍牛股愛爾眼科賣出規模居前。

3月29日，農銀匯理醫療保健主題和農銀匯理創新醫療兩只基金公布2020年年報，在累計賣出金額超出期末基金資產凈值2%或前20名的股票明細中，愛爾眼科當期累計賣出金額居前。

對于愛爾眼科的持倉策略，業內人士常冠以市值先鋒和營收專家之稱，且從機構持股數量的統計來看，Wind數據顯示，截至2020年底，該公司被基金共計持有3.76億股，持股比例合計占到11.02%，這比2019年底的10.72%水平有所上升。

但從趙偉一眾開始兌現收益的基金經理來看，去年四季度的持倉占比也有所下調，如農銀匯理創新醫療在去年三季度時，愛爾眼科尚在第二大重倉股，彼時持倉量有319.67萬股，到四季度末時已跌至171.79萬股；農銀匯理醫療保健主題也類似，從去年三季度的508.72萬股減至339.02萬股。

不僅如此，基金經理也在報告期內基金投資策略和運作分析中指出，有關于醫療服務方面，“民營醫療在疫情期間剩者為王，大概率會提高市占率，我們覺得這個邏輯會逐步體現”。但實際的情況確實陸續退出的節奏。

有分析指出，這與愛爾眼科所屬“抱團股”陣營漸被瓦解有關，今年以來，愛爾眼科股價亦跌去近20%，而業界殺跌的邏輯多半不在于業績，而在于估值過高，從上市到現在，愛爾眼科曾經歷了市值超40倍增長的輝煌并有望再度鞏固之，唯獨讓外界擔憂的是，其商業模式是否具備長期護城河優勢。

夢圓履新調研第一站

趙偉掌管兩只基金的業績均在去年突破50%收益率，但其調倉的動作似乎已經走在其他因“抱團”瓦解陷入困境的經理人前面，最起碼在愛爾眼科上亮明了態度，但接班人卻在履新不久后再度對該公司產生了興趣。

夢圓即為接替趙偉后的新人，公告顯示，夢圓于2021年2月24日起任上述兩只基金的基金經理，趙偉于2021年3月5日起不再擔任原產品基金經理。也恰恰是這段時間，兩只基金受市場影響出現較大回撤，彼時的夢圓成為輿論焦點，但系執掌的開端，改善業績需要從她調倉換股的策略和效果再論高下。

據悉，夢圓履新之后，在2021年3月4日就對愛爾眼科進行調研，遺憾的是，上市公司似乎一改往日的擴張策略，要變激進為保守了。在調研實錄中記者發現，關于并購基金的展望是外界最關心的話題。

然而從回復來看，老路似乎走不通了，愛爾眼科表示，“從長遠看，產業并購基金模式是階段性的、過渡性的。由于基金的總成本比上市公司自建要高一些，隨著上市公司自身的盈利能力和承載能力持續提高，上市公司自2019年開始自建的醫院逐步增多。經過一段較長的時期后，產業并購基金模式就慢慢退出舞臺了。”

要知道，以目前夢圓的業績來看，兩只產品的任職回報均在-13%以下，且以去年四季報為準，愛爾眼科的持倉占比均在前五大重倉股之列，業績的改善多少需要配合標的公司業務的調整做出倉位上的調整，但從基金估值報價和實際單位凈值來看，近一周的表現均沒有變化，可見在倉位的調整方面，當前持股和倉位與去年四季度水平相差不大。

不過，愛爾眼科也強調稱，公司自2014年設立首只產業并購基金以來持倉興趣，陸續設立的多只產業并購基金運轉良好，儲備了越來越多高成長性項目，會根據各階段的情況及整合的需要持倉興趣，未來將儲備的醫院分批裝入上市公司持倉興趣持倉興趣，收購方式包括現金、發行股份或兩者組合等。因此，也不排除其繼續演繹并購蓄力營收動能并助推市值的可能。

但有投資人表示，基金經理理應在弱市調節期發揮更多主觀能動性，尤其需要針對后疫情時代下的醫療產業供需之變有策略進行配置方面的優化，而不應被動等待市場行情的到來。事實上，有關藥品零售、生物科技、西藥等行業的一心堂、長春高新和普洛制藥是3月以來基金調研最密集的賽道內公司，但卻鮮見于兩只基金曾經和現在的持股及調研明細當中。

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