中證500股指期貨一手多少錢？

主要觀點：

2022年6月22日中國金融期貨交易所制定了《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿），現向社會公開征求意見。本專題針對中證1000股指期貨合約相關信息進行梳理，并提供相關參考意見。

合約內容：從合約內容上看，中證1000指數期貨與中證500股指期貨相似度較高，合約設計相對一致，合約設計與現存合約相對一致有利于投資者快速接納并參與新品種使用；

在風格輪動方面應用前景寬廣：中證1000指數的行業風格屬性、漲跌表現與活躍度與上證50、滬深300、中證100指數的反差明顯，且較現有的中證500更加特征明顯，針對以中證1000和國證2000為代表的中小市值品種，中證1000股指期貨在風格輪動方面發揮套保對沖作用與指數替代的有效性更加明顯，使用前景寬廣，對現存品種的完善有利于股指期貨市場整體流動性整體性提升；

中證1000與中證500：這兩個指數在屬性上具有較高相似度，且中證500與國證2000指數的在指數漲跌表現與活躍度上的相關性更加明顯，在此之前中證500是現存三大期貨品種中對于中小市值品種代表性最優的，后期代表性更強的中證1000上市或對中證500股指期貨的流動性來一定分流；

應用場景：就中證1000指數期貨自身而言，當前其估值、分紅水平與對應成長行業的發展前景，均具有明顯配置價值，是對現有股指期貨品種的完善與豐富，對于具有針對中小市值品種進行套保對沖和多頭替代的機構投資者是重要的金融衍生品工具。

美國羅素2000股指期貨發展歷史參考：參照美國中小盤指數羅素2000指數期貨上市以來的市場表現，未來中證1000指數期貨或將與現存的具有中小市值屬性的中證500指數期貨在活躍度上存在持續負相關性，這種分流作用在上市初期最為明顯，而后趨于穩定但將持續存在，但其整體活躍度變化趨勢將與現貨指數在市場上的活躍程度保持一致。

一、合約介紹

2022年6月22日中國金融期貨交易所制定了《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿）、《中證1000股指期權合約》（征求意見稿）、《中國金融期貨交易所中證1000股指期貨合約交易細則》（征求意見稿）和《中國金融期貨交易所股指期權合約交易細則》（修訂征求意見稿），向社會公開征求意見。本專題針對中證1000股指期貨合約相關信息進行梳理，并提供相關參考意見。

整體來看，中證1000股指期貨合約內容與中證500股指期貨合約基本一致。從合約內容來看，合約的交易代碼為IM，合約的合約乘數為每點人民幣200元，合約的最小變動價位為0.2指數點，合約交易報價指數點為0.2點的整數倍。合約的合約月份為當月、下月及隨后兩個季月。交易時間與其他股指期貨合約交易時間一致。在保證金比例方面，我們認為中證1000保證金或與中證500保持一致，一方面是由于合約設計的一致性，另一方面如此一來合約價值也整體類似。

在風險管理方面，合約的每日價格最大波動限制是指其每日價格漲跌停板幅度，為上一交易日結算價的±10%。合約實行持倉限額制度：1）客戶某一合約單邊持倉限額為1200手；2）某一合約結算后單邊總持倉量超過10萬手的，結算會員下一交易日該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的25%。進行套期保值交易和套利交易的持倉按照交易所有關規定執行。

二、中證1000與其他指數對比

中證 1000 指數選取中證 800 指數樣本股以外的規模偏小且流動性好的 1000 只股票組成，與滬深 300 和中證 500 等指數形成互補。該部分我們將對中證1000指數與其他指數的對比情況進行具體介紹。

1、中證1000與中證500對比

在已有的上證50、滬深300與中證500股指期貨品種當中，中證1000指數從指數性質與表現方面與中證500相似度最高，我們將主要將先將中證1000與中證500進行對比，而后再將中證1000與所有主要指數進行橫向比較.

首先，從權重股市值與行業屬性看，中證1000與中證500的指數的成分股多為中小市值品種，有別于上證50與滬深300的中大市值品種。其次從行業集中度來說。中證1000與中證500的權重行業相對平均與分散，最大權重行業的權重比例在10%左右，且權重行業較為分散，以醫藥、電子、基礎化工與計算機等偏成長類行業為主，與上證50和滬深300權重行業相對集中、價值類行業權重比例相對較高的表現有所不同。

2、中證1000與各類指數關系

其次，從中證1000與各類指數的橫向比較可以發現，在指數表現上中證1000與中證500、國證2000表現的相關性最明顯，其中中證1000與國證2000指數的相關性最優，與上證50與中證100具有輕微負相關性。從成交活躍度看，中證1000與國證2000具有明顯正相關性，與上證50、中證100與滬深300具有明顯的負相關性。各類指數漲跌與活躍度之間的分化凸顯了市場對于中證1000指數存在客觀需求。

3、中證1000與各類指數估值水平

從估值水平看，中證500、中證1000與國證2000三個指數是當前所有指數中估值水平相對較低的，均處于歷史地位，且分紅水平處于歷史較高水平，從估值維度看性價比較高。

三、美國羅素2000股指期貨歷史參考

除了將中證1000與國內各類指數的比較外，我們還可以參考2017年上市的美國CME迷你羅素2000指數期貨，其在上市初期與上市至今的表現對于中證1000股指期貨也具有參考性。

羅素2000指數是代表市場上的中、小型股的市值指標，與美國的納斯達克指數、道瓊斯指數與標普500指數一樣是其重要的股票價格指數，其中小市值權重為主的特征與中證1000在功能使用場景方面具有很強的可比性。

從美國羅素2000指數期貨上市來的市場表現我們發現：1）在羅素2000指數期貨上市初期，其成交與持倉活躍度均出現明顯提升，部分分流了其他品種的流動性；2）各品種中其中受影響最明顯的是標普500指數期貨，也就是在之前的三大指數（道指、納指與標普指數）中中小市值屬性最強的品種，羅素2000與標普500指數期貨活躍性的負相關性今年持續存在；3）羅素2000指數期貨活躍度整體與現貨指數活躍度表現一致。這些對于規律對于中證1000指數期貨上市后的運行特征具有較強的參考性。

四、中證1000指數股指期貨相關參考

2022年6月22日中國金融期貨交易所制定了《中證1000股指期貨合約》（征求意見稿），現向社會公開征求意見。本專題針對中證1000股指期貨合約相關信息進行梳理，并給與相關參考意見。

1.合約內容：從合約內容上看，中證1000指數期貨與中證500股指期貨相似度較高，合約設計相對一致，合約價值與設計與現存合約相對一致有利于投資者快速接納并參與新品種；

2.在風格輪動中應用前景寬廣：中證1000指數的行業風格屬性、漲跌表現與活躍度與上證50、滬深300、中證100指數的反差明顯，且較現有的中證500特征更加明顯，在這點上針對以中證1000和國證2000為代表的中小市值品種，中證1000股指期貨在風格輪動選擇中發揮套保對沖作用的有效性更加明顯，使用前景寬廣，有利于股指期貨市場整體流動性整體性提升；

3.中證1000與中證500：這兩個指數在屬性上具有較高相似度，且中證500與國證2000指數的在指數漲跌表現與活躍度上的相關性更加明顯，在此之前中證500是現存三大期貨品種中對于中小市值品種代表性最優的，后期代表性更強的中證1000上市或對中證500股指期貨的流動性來一定分流；

4.應用場景：就中證1000指數期貨自身的應用場景而言，當前其估值、分紅與對應成長行業的發展前景而言，均具有明顯配置價值，是對現有股指期貨品種的完善與豐富，對于具有針對中小市值品種進行套保對沖和多頭替代的機構投資者是重要的金融衍生品工具。

5.美國羅素2000股指期貨發展歷史參考：參照美國中小盤指數羅素2000指數期貨上市以來的市場表現，未來中證1000指數期貨或將與現存的具有中小市值屬性的中證500指數期貨存在持續負相關性，這種分流作用在上市初期最為明顯，而后趨于穩定但將持續存在，但其整體活躍度變化趨勢將與現貨指數在市場上的活躍程度保持一致。

溫馨提示：投資有風險，選擇需謹慎。