生豬 短期謹慎追高

4月以來，豬價因多重非客觀因素影響被明顯推高，這與生豬及豬肉的客觀供需結構呈背離狀態。當下，生豬現貨市場，北方價格小幅下滑，集團出欄量一般，散戶存觀望情緒，但屠企目前仍有壓價意向，白條走貨困難；南方價格穩中伴跌，養殖場均按計劃出欄，實際成交量少，華南區域暴雨天氣導致下游消費疲軟，西南市場終端提振無明顯支撐。

4月13日，廣東省政府首發本年度調運新政，通知稱自5月1日起，暫停省外屠宰用生豬調入本省。生豬調運被沖上風口浪尖，也成為豬價出現強勢反彈的導火索。從廣東省來看，4月初受調運政策影響，外省豬源流入受限，造成短時間內豬源略顯緊俏，部分交易市場屠宰量有所下滑，但逐漸恢復調運，終端消費無明顯增量，“五一”假期的到來對消費并沒有較明顯提振作用。

5月7日晚，由于兩廣區域禁運后，依然有一些違規調入，相關部門發言必須要嚴厲打擊違規行為。次日，兩廣地區生豬現貨漲幅明顯，并帶動全國其他地區市場。

據國家統計局數據，一季度末，生豬存欄42253萬頭，較上一季度末增長658萬頭，同比增長1.58%；但較2021年年末下滑2669萬頭，環比跌幅5.94%。一季度末，能繁殖母豬存欄4185萬頭，較上一季度末下滑133萬頭，同比下滑3.08%；但較2021年年末下滑144萬頭，環比降幅3.33%。樣本數據顯示，4月，能繁母豬存欄量樣本數據環比下降0.13%，大集團廠環比增3.8%。中小養殖場因資金或豬病等問題被動退出，4月全國總體去產能速度較慢，尤其是大集團廠開始有明顯增量。

另外，2021年7月，能繁母豬開始去化，根據生豬養殖周期可推算，產能調減帶來的市場供應下降在今年5月前后顯現。疊加豬肉消費的季節性特點，二季度至三季度供需寬松局面或逐步趨緊，但受總體存欄量的限制，生豬供大于求格局短期依然難改。

從2006年至2018年，我國經歷了3輪完整的“豬周期”，并有以下共性：第一，從周期長度來看，每輪“豬周期”的持續時長為4年左右。第二，從價格表現來看，每輪“豬周期”開啟后的前期，價格均會出現不同程度的“二次探底”，探底價格均略高于“豬周期”開啟前的“第一次底部”。第三，從發生時間來看，兩次“底部”發生的時間間隔在9到11個月不等，其中，“第一次底部”均落在4—5月，“二次探底”落在次年的2—4月。第四，結合能繁母豬來看，不論是“二次探底”，還是“第一次底部”，至少經歷了連續一年以上的能繁母豬去化。當然，由于未來外部條件的不確定性，“豬周期”共性或會有一定變化。

在豬價的下行階段，當下已形成兩次相對的價格底部，第一次是2021年10月上旬，第二次是2022年3月下旬。但2021年國慶節之后的反彈，是由于低溫條件下，家庭腌臘、灌腸導致大豬很快出現供不應求的狀態，肥豬帶動標豬價格上漲，并逐漸蔓延到河北、河南、山東等地，直至全國出現普漲。同時，其間的豬肉收儲價格對市場氛圍也起到一定助攻，需求利好的提前兌現導致進入2021年11月豬價持續上漲動力不足，以振蕩為主，12月上旬更是開始回落。可見，此輪價格上漲并非真正意義上的供需驅動。此外，能繁母豬自2021年7月開始連續去化，疊加?“豬周期”的上述共性，以及近2年以來生豬飼料成本的大幅攀升并屢創新高的個性化因素，我們認為，新一輪“豬周期”開啟前的“第一次底部”大概率已經形成，豬價重心或逐步上移。

目前頭部企業和育種企業的母豬供應能力強，規模企業想要做母豬擴張的話，速度和耗費的時間相較2018年、2019年要短，所以，能繁母豬規模對生豬價格的影響較以往會弱化。同時，考慮到生豬產能去化幅度不大和母豬種群結構的強化，對豬價的短期快速上漲應謹慎看待。建議關注收儲、二次育肥、仔豬及母豬補欄情況。（作者單位：徽商期貨）

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?來源：期貨日報