保稅區庫存壓力仍在 橡膠供應面延續弱勢

一、本周行情回顧

（一）期貨市場分析

本周（10月10日-10月14日）天膠主力RU2301震蕩下跌。截止本周五收盤，主力合約收盤價12830元/噸，較上周五下跌305元/噸，周跌幅2.32%。天然自身基本面偏弱，宏觀利空壓制，或將重新筑底。

（二）現貨市場分析

國內天然橡膠市場本周國內天然橡膠市場漲跌頻繁，周內小幅下跌。截至10月13日，天然橡膠市場日均價在12078元/噸，周環比下跌63元/噸，下跌幅度為0.52%。

截止到10月13日現貨市場行情：華北市場：國營全乳膠有報12200元/噸，標二有報11450元/噸，越南3L在12250元/噸，泰三煙片有報14700元/噸，實單商談。

山東市場：國營全乳膠有報11900元/噸，標二有報11450元/噸，越南3L在11950元/噸，泰三煙片有報14400元/噸，實單商談。

華東市場：國營全乳膠有報11900元/噸，標二有報11450元/噸，越南3L在11850元/噸，泰三煙片有報14400元/噸，實單商談。

西南市場：全乳在12100元/噸（含稅），云南民營5#在10950元/噸（含稅），云南民營10#報10750元/噸（含稅），20#輪胎膠報10900元/噸，實單商談。

二、全球產膠旺季，天氣擾動下供給依舊寬松

泰國橡膠主產國受季風性降雨以及洪水影響，產量縮減，原料膠水成本上提供一定支撐。國內9月進口量預計或有增加。

據中國海關總署公布的數據顯示，2022年8月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)合計59.2萬噸，較2021年同期的52.9萬噸增加11.9%。

1-8月中國進口天然及合成橡膠(含膠乳)共計456.7萬噸，較2021年同期的434.7萬噸增加5.1%。ANRPC最新發布的9月報告預測，9月全球天膠產量料增3.7%至138萬噸，較上月增加5.1%；天膠消費量料增5.2%至126.7萬噸，較上月增加6.6%。

2022年全球天膠產量料同比增加2.3%至1437.6萬噸。其中，泰國增0.9%、印尼增2.9%、中國增1.8%、印度增12.3%、越南降1.3%、馬來西亞降14.8%。

2022年全球天膠消費量料同比增加2.6%至1478.6萬噸。其中，中國降1.2%、印度增2.7%、泰國增44.1%、馬來西亞增3.2%。

三、美國9月CPI上漲超預期，美聯儲鷹派加息再添新證

根據當地時間13日美國勞工部公布的數據，9月美國消費者物價指數（CPI）經季調后環比上漲0.4%，高于預期值0.3%；9月CPI同比上漲8.2%，預期值為8.1%，前值為8.3%。

剔除波動性較大的食品和能源價格后，美國9月核心CPI環比上漲0.6%，高于預期值0.4%，與前值持平；9月核心CPI同比大漲6.6%，創1982年8月以來的最大同比漲幅，高于前值6.3%。

據芝商所利率觀察工具，在CPI數據出爐后，美聯儲下月連續第五次加息75個基點的概率升至91.4%，甚至有8.6%的概率看向加息100個基點。

四、節后輪胎開工不及前期

國慶節輪胎放假企業多于往年，輪胎需求不濟，產成品庫存高企，走貨不佳引發企業未來銷量擔憂。節前外貿集中走貨，部分型號處于缺貨狀態，節后提升開工不起前期庫存但開工水平仍不及前期。

據統計，本周半鋼胎樣本企業開工率為62.05%，同比提升3.87%；全鋼胎樣本企業開工率為58.558%，同比提升1.86%。

五、金九銀十+政策出臺，車市依舊可觀

車購稅減半政策的效果在政策啟動前期的6月較突出，隨后進入平穩的政策實施中期，政策拉動消費的效果環比初期減弱。目前政策提振消費信心效果是很好的，因此車市零售仍是實現同比較高增長。

據乘聯會統計，初步統計，9月1-30日，全國乘用車市場零售190.8萬輛，同比去年增長21%，較上月同期增長2%；全國乘用車廠商批發224.9萬輛，同比去年增長29%，較上月同期增長7%。

六、天然橡膠市場綜述及后市展望

當前全球天然橡膠仍然處于上量期，供應寬松趨勢不變。周內國外主產區受降雨天氣影響，割膠進度受阻，原料膠水價格有所支撐，但青島保稅區庫存壓力仍在，供應面延續弱勢，后期隨著天氣影響減小，供應持續增量。

節后下游輪胎開工開始回升但仍不及節前水平，金九銀十傳統消費旺季下，海內外需求低迷，短期內并無明顯改善。

國慶期間疫情嚴峻，對終端消費形成阻礙，且10月13日美國發布CPI數據上漲超預期，美聯儲鷹派加息概率增加，宏觀市場承壓。市場多以觀望為主，目前關注國內外宏觀面的影響。

風險點：下游輪胎開工、疫情反復、產區天氣擾動。

來源：曲合期貨