瀝青 成本支撐減弱

從近期國際油價和國內瀝青走勢來看，WTI原油指數加權合約呈現沖高回落態勢，市場對于需求和美國戰略儲備的繼續釋放都存在較強的擔憂，油價波動區間有所加大。

國內瀝青指數加權合約整體跟隨外盤原油變化，目前已經回補了國慶假期期間的跳空缺口，但回落幅度和波動區間都小于國際原油市場。其間國內瀝青現貨相對穩定和較低的庫存水平發揮了支撐作用，不過隨著時間的推移，國內需求轉入季節性淡季，瀝青和國際油價之前的對應關系有可能也會發生一些轉換。即瀝青自身基本面作用將不斷轉弱，而國際油價從成本端對于瀝青期貨和現貨的影響將增強。

從瀝青現貨端看，截至目前，國內瀝青東北地區價格保持在4700—4750元/噸，山東地區價格保持在4300—4500元/噸，華東地區價格保持在4500—4650元/噸，華南地區瀝青現貨價格處于4600—4750元/噸。近期，瀝青現貨升貼水情況呈現收斂態勢，特別是華東地區最為明顯，從歷史情況也可以佐證現貨對于期貨的支撐力度已經開始減弱。未來這種情況將更加明顯，進而導致瀝青延續回落態勢。

數據顯示，目前國內瀝青整體開工率在55%左右，華東地區保持在65%上下，山東地區保持在60%左右，整體保持相對偏高水平。四季度開工率相對穩定，預估產量處于偏高水平的情況下，瀝青出口量下降預期必然給庫存水平帶來提升壓力。

在瀝青現貨端供需矛盾有望加重的情況下，如果國際油價弱勢情況加重或是波動區間加大，一定會對國內市場帶來較大影響。從之前歐佩克+的縮減產量看，對提升油價起到了一定的作用，產量縮減主要為了應對需求的缺失。不過，在宏觀經濟和強勢美元等因素的綜合作用下，包括原油在內的大宗商品價格都受到了集體壓制。在此基礎上，如果美國戰略儲備大量供應市場，有可能打壓短期國際油價，并且從成本端拉低國內瀝青價格。

美國政府官員表示，可能會在12月前繼續出售戰略石油儲備（SPR），并且希望在較低的價格67—72美元/桶附近補充戰略原油儲備缺口。由此可以看出美國政府抑制通脹并且給予原油市場價格中樞定位的決心，相信這種表態或是前瞻性的指引，能給短期油價帶來趨勢性幫助。

綜合來看，短期來看，國內瀝青現貨支撐仍存，但是力度會逐漸減弱。在國際油價的影響下，國內期貨價格會進一步影響瀝青現貨價格，最終壓制升貼水達到影響現貨價格的作用。未來在原油整體回落調整的情況下，瀝青將跟隨成本端走勢逐步走低。（作者期貨從業資格證編號S2006000463）

?來源：期貨日報