供需面不佳+積累庫存 PTA市場心態謹慎

宏觀環境：2022長期邏輯2022年四季度PX和有較多新裝置投產，或帶來供需錯配。

供應：開工率周均PTA產能利用率78.93%，較上周上升0.09個百分點。

產量：本周產量105.26萬噸，較上周減少1.39萬噸。

需求：本周聚酯周均開工負荷80.59%，較上周上升0.30%;江浙織機周均開工率70.09%，較上周上升0.25%。

庫存：本周庫存天數4.22天，較上周上升0.32天;本周倉單數量13594張，較上周增加11984張。

成本：本周油價從高位一路震蕩下跌，基本將前期減產帶來的漲幅回吐完畢。在歐佩克+宣布減產200萬桶/天之后，油價獲得支撐并一路上漲，但是美國開始出手干預油市，導致油價從高位一路下跌。

一是繼續宣布釋放儲備原油約1500萬桶，這將給油市顯著降溫，二是美國通脹高企，美聯儲將大概率延續加息75個基點的緊縮貨幣政策，美元依然較為強勢。因此，在供應端拋儲和需求端受到經濟疲軟的利空之下，油價回落為主。

PX：本周亞洲PX市場價格窄幅下挫，趨勢呈現為先緩后急。本周CFR中國均價為1019.8美元/噸，較上期下跌5.91%。

本周內全球經濟衰退擔憂發酵，疊加美國將大規模釋放戰略儲備消息，油市跌勢明顯，同時國內有效產出提升，改善供需緊平衡局面，周內PX價格單邊下行，回落至1000美元/噸關口附近。

尤其是周后期成本端國際油價跌幅加深，擠壓成本動能，而盛虹及東營新增投放預期下，近強遠弱結構凸顯，市場買氣欠佳，PX價格快速回落。

加工費：本周PTA加工費上漲。本周原油價格下跌，帶動PX及PTA價格下跌，但PTA新產能延期投產導致現貨基差重新走強，一定程度上縮減了PTA價格跌幅，PTA加工費回升。本周PTA周均加工費為591.4元，較上周上升60.62%。

價差：主力基差主力基差721，較上周上升174。1-5價差：1-5月間價差80，較上周下降70。PTA/布倫特原油人民幣比價：根據2021年以來的數據，PTA和布倫特原油的人民幣比價在1.07-1.63之間，均值約為1.35，本周末為1.24，比值處于平均值之下。

觀點：

成本方面：下周來看，油價恐將窄幅波動，關注兩油在85-90美元/桶的波動情況。目前油市的主要矛盾，集中于供應端的博弈，沙特帶領的歐佩克+減產帶來支撐，但是美國拋儲帶來利空。

對于沙特而言，80美元/桶是其下邊界，而對于美國而言，100美元/桶是其上邊界。短期看，市場圍繞減產和拋儲的博弈展開，對于宏觀帶來的利空，則是長期的施壓油價反彈。

供應方面：下周PTA供應端基本穩定，暫無新增的大型PTA裝置計劃檢修或重啟，關注東北某PX裝置技改是否能影響配套PTA裝置負荷，另外需要關注寧波地區物流情況，是否再度影響當地PTA裝置負荷。

需求方面：下周來看，聚酯行業開工負荷大致穩定，暫無大型聚酯裝置計劃檢修或減產，個別30萬噸聚酯新產能尚未確定10月底之前是否投產，預估聚酯端對PTA需求大致平穩。但聚酯成品庫存較高，尤其是滌綸長絲庫存處于年內高點，聚酯行業開工負荷存在不確定性。

綜合考慮，擔憂需求轉弱，PTA積累庫存，PTA供需面不佳，市場心態謹慎，預計PTA行情偏弱。

風險：地緣沖突、美元指數。

來源：曲合期貨