錳硅 上方壓力漸增

國慶節后，錳硅期價回調下挫，在盤面價格走弱的影響下，現貨報價也呈現下行態勢。隨著本月鋼招進入尾聲，市場成交逐漸轉淡。雖然當前主產區成本端對現貨價格仍存支撐，但終端需求旺季表現不及預期，鋼材產量增幅趨緩。綜合來看，在廠家復產、供應缺口逐漸收窄的情況下，市場各方對后市錳硅價格表現偏向悲觀，期現價格上方壓力漸增。

錳礦讓價空間仍存

9月時錳硅產量回升、錳礦下游需求回暖，疊加國慶假期臨近，下游備貨需求逐漸釋放，港口礦價止跌企穩，并較8月出現1元/噸的小幅上調。然而節后歸來，下游備貨完成后市場成交不佳，疊加錳硅期價走弱、礦商挺價意愿下降，港口礦價小幅松動。展望后市，雖然隨著錳硅日產水平的回升，錳礦下游需求存進一步增長預期，但考慮到當前港口庫存水平處于年內峰值，市場供應壓力仍偏大。

整體來看，下游錳硅廠家利潤處于低位，而10—11月外礦山報價下調明顯、遠期到港成本走低，因此后市錳礦仍存讓價空間，礦商上調價格的阻力較大。

粗鋼產量難進一步增長

近期終端需求旺季表現不及預期，鋼價中樞再次下移，加之爐料價格維持堅挺，鋼廠利潤重回低位，進一步增產的積極性有所減弱。后市隨著黑色產業鏈終端需求逐漸進入淡季，鋼廠利潤出現明顯擴張的概率仍然偏低，鋼材產量難有進一步增長。同時，今年1—9月粗鋼累計產量較去年同期減少2500萬噸，10—12月月均產量若維持在當前水平，全年產量同比不增的目標難以完成。

從壓減粗鋼產量政策的角度考慮，后市粗鋼產量進一步增長也將受到限制，疊加冬季采暖季限產政策對粗鋼產量的約束，后市鋼廠對錳硅的需求增量將較為有限。

年中因下游需求走弱、行業利潤倒掛，主產區自發性停減產范圍不斷擴大，錳硅日產水平降至低位。8月隨著錳礦價格大幅回落，廠家利潤有所恢復，開工逐漸回升。然而，近期隨著焦炭價格走強以及節前錳礦價格止跌回升，廠家利潤重回倒掛格局，但前期主產區減停產時間較長，廠家復產進程仍在持續。

截至10月21日當周，錳硅日均產量水平在26903噸，較7月底的年內低位回升42%，但較年內高位30070噸仍有一定差距。考慮到后市錳礦端仍存讓價空間，廠家利潤有望恢復，錳硅產量水平或進一步抬升。

綜上所述，雖然前期廠家大范圍減停產，市場供需格局有所改善，但由于期貨價格持續貼水、下游盤面點價采購情況較多，廠家高成本庫存消化難度逐步增加。10月14日廠家庫存仍高達22.14萬噸，交割庫庫存則回落至7.4萬噸左右。后市若廠家開工進一步回升，市場供應缺口將逐漸縮窄，庫存去化程度仍不容樂觀，錳硅上方壓力將逐漸增加。（作者單位：申銀萬國期貨）

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?來源：期貨日報