基差回落 關注政策落地情況 滬鎳暫觀望

【現貨】10月25日精煉上海市場主流參考合約2211合約。金川電解主流升貼水+8000元/噸，價格196550元/噸；俄羅斯鎳主流升貼水+2700元/噸，價格191250元/噸；挪威鎳主流升貼水+8000元/噸，價格196550元/噸；鎳豆主流升貼水+2000元/噸，價格190550元/噸。

【供應】菲律賓雨季來臨，礦價堅挺。鎳鐵短時資源偏緊，價格上漲。MHP成交系數上移，MHP仍是硫酸鎳生產首選原料。精煉鎳產量穩中有增。據SMM，預計10月全國電解鎳產量1.61萬噸，環比增長4.55%，同比增長10.92%。

【需求】鋼廠復產不及預期，鎳豆較硫酸鎳倒掛，但合金需求向好。據SMM，9月中國三元前驅體產量為88,434噸，環比增加11%，同比增加68%。據Mysteel，10月國內40家廠300系粗鋼排產156.7萬噸，預計環比增11.3%，同比增19.2%。

【倉單庫存】10月26日上期所鎳增加464噸至1534噸；10月26日LME鎳庫存持平至52908噸。SHFE鎳周報庫存較上周減少479噸至3934噸。SMM國內六地社會庫存5899噸，周環比減少1524噸。10月21日保稅區庫存周環比增加700噸至4600噸。

【邏輯】俄鎳進口資源增多，現貨成交偏弱，基差回落。庫存絕對值偏低，下方具備支撐。預計鎳價維持區間震蕩，消息面關注LME對俄金屬禁令和印尼鎳產品征稅進展。短期2212合約參考175000~190000元/噸。

【操作建議】暫觀望。

【短期觀點】中性。

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來源：曲合期貨