玻璃 下調空間有限

近期，受多重因素影響，在較適宜戶外施工的旺季，玻璃終端需求卻不及預期。節后玻璃原片生產企業產銷率不升反降，上周產銷接近平衡，本周原片銷售趨弱。當前東北部分地區已開始供暖，隨著氣溫下降，后期玻璃需求大概率由北向南逐漸轉淡。隨著產業鏈旺季預期消退，玻璃期貨主力合約價格下挫至前期低位，現貨價格穩中趨弱，基差顯著走強至近年來偏高水平。

庫存高企仍是當前玻璃行業的痛點。截至10月20日，重點監測省份生產企業庫存總量6137萬重量箱，較前一周增加8萬重量箱，增幅0.13%。庫存天數約30.96天，周環比增加0.29天。由于部分區域降庫速度趨緩，本周庫存水平有進一步攀升的可能。

“金九銀十”即將過去，高庫存背景下玻璃原片現貨價格易跌難漲。同時，當前原片生產企業整體性虧損，其中燃煤產線虧損幅度超200元/噸。在虧損狀況下，玻璃原片生產企業降價去庫動力不足，且需求不暢情況下競爭性降價效果存疑，因此，非優勢產區、虧損幅度較大的生產線可能會啟動冷修。

玻璃“金九銀十”需求不及預期，一是疫情對運輸、深加工、建筑安裝施工等各環節有一定影響；二是已售商品房的竣工交付是當前玻璃需求的關鍵增量，房地產“保交樓”、穩民生工作持續推進，各方決心力度也較大，但起效仍需要一定時間。

7月下旬，筆者在華中地區調研時，有玻璃貿易深加工企業負責人表示，玻璃深加工付款比例有大幅提高現象。去年年末回款不暢后，玻璃深加工行業風險意識提升，把下游建筑商的預付款比例從20%提升至80%以上。且目前建筑材料、工人工資等要預先支付，推進項目所需的資金量大幅提升。保障竣工交付是暢通經濟循環、提振購房者信心的必由之路，也是維護住房消費者合法權益的途徑，最終必將妥善兌現。因此，部分項目對玻璃的需求會延續至下一年度緩慢釋放，有利于平衡2023年度玻璃供需。

由于現階段市場信心不足，玻璃現貨企業報價下調，若無其他影響因素出現，四季度玻璃期現貨價格將繼續下行。但在生產企業整體虧損背景下，價格下調空間有限，筆者預計，年末玻璃生產企業大概率集中冷修，自發去產能。目前疫情形勢顯著好轉，華北、華東、華中等主要需求區氣候條件仍較適宜，從歷史經驗看，旺盛年份玻璃需求旺季有可能延續至元旦前后，因此下游需求有再度轉好的可能。25日，多部委表示，要更好滿足居民的剛性和改善住房需求，加大力度助推“保交樓”、穩民生工作。隨著政策面、資金面的支持力度增強，未來玻璃需求向好的可能性有所增加。

圖為浮法玻璃生產利潤（單位：元/噸）

綜上，由于需求偏淡，玻璃期現貨價格下行，但在需求淡季到來前，玻璃需求仍有向好可能。目前玻璃期貨盤面深度貼水現貨，為深加工企業提供了較好的買入套保機會。（作者單位：方正中期期貨）

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?來源：期貨日報