旺季持續性表現較差 鐵礦石港口庫存窄幅波動

1、基本面：25日港口現貨成交83萬噸，環比上漲33.9%，本周平均每日成交72.5萬噸，環比下降7.9%。本周澳洲發貨量小幅回落，巴西發貨量小幅回升，國內到港量明顯回升。

近期港口庫存維持窄幅波動，主要受到港卸貨節奏影響。新一期鐵水產量終于下滑，鋼廠盈利水平環比繼續下行中性。

2、基差：日照港PB粉現貨710，折合盤757.9，01合約基差88.4；日照港金布巴粉現貨678，折合盤面751.5，01合約基差82，盤面貼水偏多。

3、庫存：港口庫存12963.93萬噸，環比增加51.17萬噸偏空。

4、盤面：20日均向下，收盤價收于20日均線之下偏空。

5、主力持倉：主力凈多，多減偏多。

6、預期：終端需求表現始終不及預期，旺季持續性表現較差，鋼聯口徑公布的高爐利潤處于低位，后期鐵水產量或將見頂。在鋼廠效益低迷以及采暖季臨近的背景下，多地鋼廠逐步啟動減停產。周內公布的9月經濟數據顯示，地產端邊際略有回暖但仍舊維持弱勢，預計短期盤面維持震蕩偏空為主。I2301：短期關注665支撐位。

利多：

1、穩經濟下地產與基建等終端需求預期支撐。

2、極低的鋼廠庫存將催動補庫需求釋放。

3、人民幣不斷貶值提升進口礦落地成本。

利空：

1、終端需求不及旺季預期，河北、山西等地區限產加嚴。

2、國內疫情仍有擾動。

3、采暖季臨近，關注后市行政性減產會否加碼。

當前主要邏輯：終端需求尚未落地，市場反復考驗預期。

主要風險點：

1、海外發運不及預期。

2、國內疫情發展。

來源：曲合期貨