庫存環比處于歷史高位 棉花市場消極情緒偏重

背景分析：本周三，01合約收盤價13150元/噸，下跌0.08%。采收持續進行中，新疆籽棉上秤價格偏低。新疆地區本輪新冠疫情持續管控中，采收進度放緩。

本周全國庫存繼續減少，剩余商品總量在203.5萬噸左右，環比上周減少3%。隨著氣溫下降，對棉紡織需求有季節性改善，下游紡織市場行情較過去幾周走強，原材料價格頻繁波動。

但商品庫存處于高位，在面對棉花大幅下跌時，利潤雖然走勢向好，但囤積調動性依舊較差。據美國農業部最新發布的美棉生長報告數據顯示，新季美棉優棉比下調為33%（去年同期為64%），成鈴率維持在48%。

供需年報預測22/23全球消費預期下調0.7%，環比減少18.3萬噸；進口量下調3.9%，環比減少39.1萬噸。2021年全國棉花播種面積為3028.1千公頃，全國棉花總產量573.1萬噸，比前年環比下降3%。

受去年減產影響，去年籽棉銷售價格達五年內新高，刺激了棉農的擴種。同時22/23產區天氣狀態良好，預計單產將會小幅增加。由上我們推導22/23產季產量預計增加、將達到587萬噸左右，未來市場基本面較寬松。

核心邏輯：下游產業處于弱勢，新產實種面積增加。走貨緩慢，庫存環比處于歷史高位。新棉上市成交價偏弱，市場對新棉預期利空，消極情緒偏重。

操作建議：觀望。

風險因素：市場改善，疫情政策，美國新產數據較往年下滑，對華關稅調整。

來源：曲合期貨