尿素 延續高位振蕩格局

近期，國內尿素生產裝置檢修密集，開工負荷下降，庫存處在低位。因此，雖然短期需求有所下滑，但是尿素仍難改變高位振蕩格局。

供應整體穩定

目前，國內尿素現貨價格處于高位，尿素生產利潤較為豐厚。截至5月12日，國內固定床、水煤漿、天然氣工藝尿素生產利潤分別為930元/噸、1290元/噸和1150元/噸，利潤水平處于高位。受生產利潤較高的影響，國內尿素企業的生產積極性較前期上升。截至5月12日，國內尿素平均開工負荷為74.10%，環比上周下降1.06個百分點，同比去年上升3.40個百分點。其中，煤制尿素開工負荷為75.69%，同比去年上升2.58個百分點；天然氣制尿素開工負荷為69.60%，同比去年下降2.31個百分點。

5月以來，國內尿素生產企業檢修較為密集，目前共有11套裝置檢修，涉及產能達452萬噸/年。不過，上述檢修的裝置大多為故障檢修，并且檢修期限不長，在5月底基本上能夠恢復生產。雖然國內尿素供應整體略有下降，但是仍處于穩定的狀態。

市場需求疲軟

目前春耕已經結束。雖然市場仍有追肥的需求，但是尿素較為集中的使用已經結束。尿素的農業需求處于低位，開始進入季節性的需求淡季。

工業需求方面，復合肥利潤處于低位，加之需求走淡，復合肥的開工負荷小幅下降至42.26%，環比下降2.2個百分點。三聚氰胺目前的生產利潤尚可，達到725元/噸，較上一周期有所上升。不過，三聚氰胺下游板材廠受終端房地產不景氣的影響，訂單和利潤下滑，開工負荷也有所走低。

出口方面，新一輪印度尿素進口開始招標，共計264萬噸貨源。目前公布的價格偏高，這對國內市場信心起到了一定的提振作用，也增加了國內尿素的需求。

庫存處在低位

目前，國內尿素庫存處于偏低水平，企業挺價意愿強烈，這是國內尿素價格處于高位的重要原因。截至5月12日，國內尿素企業庫存量為25.40萬噸，環比下降16.58%，同比上升45.39%。與此同時，國內尿素港口庫存（青島大港、錦州港、秦皇島港、天津港、日照港、萊州港、煙臺港）為14.4萬噸，較去年同期下降15.5萬噸，同比下降51.84%。受裝置檢修的影響，國內尿素庫存處于低位，這在短時間內提升企業挺價的底氣，也決定了在庫存沒有進入累積周期之前，尿素價格很難出現有效的下跌。

綜上所述，目前國內尿素裝置受集中檢修的影響，庫存處于低位，供應偏緊。不過，國內尿素生產利潤尚可，環保和工業用氣限制結束，企業整體的生產積極性有所保證，短期的開工負荷下降不會一直持續。需求方面，受季節性的影響，尿素農業需求進入淡季，工業需求由于終端表現不佳難有起色。在這種情況下，尿素價格高位振蕩格局短期不會改變，建議以觀望為主。中期來看，隨著供應逐漸恢復，尿素供需格局有望發生改變，價格存在著見頂的可能性。屆時，建議關注庫存等基本面指標的變化，等待做空機會。（作者單位：中原期貨）

?來源：期貨日報