PP 短弱中強思路不變

PP價格近期呈振蕩整理格局，能源原料價格重心下移的同時維持相對高位。目前來看，地緣政治風險呈現膠著化、長期化發展態勢，國內市場需求則受到疫情的持續施壓。不過，從后期來看，PP價格驅動力矛盾正在發生轉換，宏觀政策助力下的需求修復情況將成為重要驅動因素。

成本端支撐仍在

圖為PP和國際油價走勢對比

近半年來，國際油價和PP價格的相關度為0.89，呈高度相關關系。成本端是PP價格的主要驅動因素之一。自3月上旬國際油價高位回落以來，PP價格隨之下行。雖然國際油價回落幅度很大，但是仍然維持在相對高位，對于前期油價運行格局的突破始終保持。俄烏局勢目前越發膠著，地緣政治風險博弈短期無法解決，原油、天然氣等能源價格仍將在較長時期內維持高位。由此看來，成本端的支撐仍在。

就PP而言，目前除了煤制PP有一定盈利外，其他工藝路線利潤仍然倒掛，生產企業降負成為常態，檢修比例同比明顯偏高。據統計，1—4月，PP累計檢修損失量為116萬噸，同比多48萬噸。另外，成本重壓之下，新裝置投產節奏逐漸放緩，第二季度幾乎沒有什么新增計劃，有計劃投產的裝置多集中在第三、第四季度。

消費季節性回升

上半年，環保限產以及多地公共衛生事件持續發酵，導致需求始終無法有效修復，PP下游行業開工率普遍呈現同比大幅下滑態勢。不過，對于即將到來的下半年，筆者對PP市場需求抱有較多期待。下半年“金九銀十”“雙十一”“雙十二”等消費季延續，需求通常會呈現季節性回升趨勢。

5月初，疫情影響雖然仍在持續，但是國家已經從政策層面著力解決交通物流和有條件的復工復產問題，市場心態有所恢復。產業鏈中上游庫存環比明顯下滑，下游有一定的試探性備貨。后期隨著疫情形勢好轉，需求預期迎來一波反彈。

五一勞動節前夕，多部門從能源保障、擴大內需等多方面給予政策支持，明確表示要采取更強有力的宏觀政策措施，爭取讓第二季度經濟增速重返5%以上。由此可見，多方位多角度的政策組合會對經濟增速回升起到拉動作用。

另外，從能耗雙控角度分析，統計數據顯示，今年水電供應充沛，3月水電發電量同比上漲19.8%，所以今年暫時不會出現電力供應問題。而今年上半年疫情在多地發生，工業生產受到不同程度的影響，能耗雙控指標完成情況預期好于去年。雖然這是一個被動且無法選擇的結果，但是第三、第四季度在需求季節性回升的情況下，不會面臨太多的政策干預。因此，從能源供給角度來看，筆者對第三、第四季度的需求回升抱有較好預期。

整體來看，市場短期仍難完全擺脫疫情的影響，同時石化累庫也會對PP造成一定的供給壓力。不過，從后市來看，成本端支撐長期存在，需求則會在政策驅動、季節性回升以及疫情恢復背景下有一個持續的增長期，這也是PP價格上漲最主要的驅動力。（作者單位：國投安信期貨）

?來源：期貨日報