甲醇 下行驅動逐步強化

進入11月中旬，國內甲醇現貨價格走勢區域間有所分化，內地方面，受疫情影響，運輸受限，下游需求持續低迷不振，企業庫存持續積累，排庫壓力逐漸增大背景下，企業競拍價格不斷下調，11月4至11月16日期間，內蒙北線主流企業競拍價格從2350元/噸跌至2230元/噸，下跌幅度超過120元/噸；魯北下游主力企業招標價格從2820元/噸跌至2660元/噸，下跌幅度超過120元/噸。港口地區，一方面，常州富德30萬噸MTO裝置重啟，對疲軟的市場需求略有提振，另一方面，華東、華南港口庫存水平相對較低，進入11月份，雖連續兩周累庫，但整體庫存水平依舊位于往年低位，可流通貨源相對緊張，基差持續堅挺，現貨價格在此期間基本平穩運行。進入11月底，隨著甲醇企業庫存繼續回升，煤炭價格弱勢下跌，預計價格將振蕩走弱為主。

隨著煤價弱勢下行，成本支撐力度減弱，虧損性減產不及預期

當前，煤價整體弱勢下跌為主，內蒙地區5500K坑口價降至1130元/噸，陜北地區5500K坑口價降至1180元/噸附近，進入11月中旬，雖西北地區主流廠家甲醇競拍價格持續探新低，但隨著煤炭價格延續跌勢，煤制虧損區間基本穩定，內蒙北線地區主流廠家煤制虧損在280元/噸附近，陜北地區主流廠家煤制虧損在290元/噸附近，關中、河南地區煤制虧損在350元/噸，虧損程度基本在廠家可承受范圍之內，新奧60萬噸裝置短停之后重啟，華昱120萬噸裝置檢修結束提負中，虧損性減產不及預期。進入11月底，隨著煤價有進一步走弱趨勢，虧損幅度略有收窄，煤制甲醇開工率進一步減少的空間將十分有限。

2022 年甲醇產能增速整體較高。10月份，久泰200萬噸裝置已經出產品外賣從投產計劃來看，11月份國內甲醇仍有280萬噸焦化和煤化甲醇投放預期，寶豐三期和寧夏鯤鵬大概率11、12月份投產釋放。

國外裝置開工率大幅回升，11、12月份進口增量明顯

2022年9月份我國甲醇進口量在98.42萬噸，較8月105.62萬噸縮減14.59萬噸，降幅13.81%，9月受臺風影響，沿海區域頻繁封航，影響部分船貨卸貨時間以及航行周期，使得在中東部分區域裝船速度不快的基礎下，抵港再度縮減。進口均價302.80美元/噸，環比上漲0.42%。其中伊朗進口量最大為22.43萬噸，進口均價為297.30美元/噸。10月預估進口在98-100萬噸之間，2022年1-10月累計進口量預估在1027萬噸，同比上漲7.92%。

雖然國際供應略有回升，但中東部分區域裝船速度未有好轉，繼續維持中低水平供應；但國際需求持續疲軟，非伊貨源供應國內明顯增量，其中中東非伊穩定供應之下，部分南美貨源略有增量，初步預估11、12月甲醇進口船貨抵港計劃或將增加至110萬噸附近水平，關注后續實際卸貨以及后續社會庫抵港情況。

疫情擾動，需求端難有增量

進入2022年11月中下旬，隨著疫情進一步擴散，甲醇下游開工持續被壓縮，從季節性去看整個需求將處于季節性下滑趨勢，內陸甲醇價格雖持續下跌，但終端下游需求隨著經濟低迷影響，利潤逐漸被壓縮，下游虧損持續擴大，預計春節前需求回升空間十分有限。其中，MTO利潤下滑幅度較大，虧損擴大，11、12月份需求缺乏增長彈性。隨著國內宏觀趨弱，國內地產需求暫無兩點，甲醇提貨價格高企，甲醇制烯烴單體虧損持續擴大，外采甲醇制烯烴虧損再次擴大，截至11月15日，甲醇制烯烴單體虧損持續在1500元/噸以上，綜合下游虧損已擴大至800元/噸左右，隨著終端需求繼續低迷，預計MTO開工率有進一步走低趨勢。

綜上，當前，甲醇內地市場與港口市場持續分化過程中，進入11月下旬，市場下行趨勢將越發明顯。供應方面，隨著煤價持續下行，成本支撐減弱，虧損性減產不及預期；而四季度限氣不確定性較大，同時新增裝置投產基本在12月份或明年1月份，整體供應端收縮不及預期。需求方面，港口進口到港環比增加，而下游需求進一步提升空間不大，傳統下游主力企業基于原料庫存高企的背景下持續壓價采購，貿易商恐慌心理顯現，部分市場參與者積極出貨兌現利潤，內地市場將有進一步下行空間；而港口地區低庫存現狀正在邊際改善，MTO虧損持續擴大，開工率進一步提升有限，甲醇將從供需雙弱格局逐漸演變為供大于求格局，預計振蕩下行為主。

?來源：期貨日報