甲醇 基本面驅動弱

11月以來，甲醇期價維持在2450—2650元/噸區間窄幅波動。受拜登政府宣布對一批被認定為“參與伊朗石化和石油貿易的逃避制裁者”實施制裁措施消息的刺激，上周五甲醇出現大幅拉漲，但目前來看制裁措施對甲醇未來的進口影響不大。近期甲醇走勢仍將回歸基本面，但基本面暫無明顯的上漲驅動。

從供應端來看，國內開工下滑以及進口卸貨緩慢，使得甲醇供應環比存在下降預期。一方面，雖然煤制甲醇利潤仍大幅虧損，但上周國內開工結束了連續兩周的下滑態勢，開工率從66.46%升至69.3%，這可能與甲醇廠家不愿意在冬季停車檢修有關，因為氣溫較低情況下停車檢修的裝置不太容易重啟。另外，今年西南地區天然氣制甲醇裝置計劃從12月開始限氣，所以預計甲醇開工下滑空間有限。同時，雖然寧夏鯤鵬已經投料，近日要出產品，但預計對11月甲醇新增供應釋放有限。

另一方面，近期因港口集中排隊卸貨導致卸貨效率低，預計可能有部分貨源推延至12月到港。另外，近日拜登政府宣布，對一批被認定為“參與伊朗石化和石油貿易的逃避制裁者”實施制裁措施。一些進口貿易商表示，制裁的名單企業中沒有甲醇貿易商，并且目前的支付路徑和貨幣方式已經規避了美國。另外一些進口貿易商表示，近幾年制裁的都是小貿易商。因此，根據目前的情況分析，制裁措施對未來甲醇進口的影響較小。

從需求端來看，MTO需求下滑以及傳統下游需求平淡，使得甲醇整體需求存在下滑預期。目前MTO利潤仍大幅虧損，預計前期停車、降負的MTO裝置短期仍難恢復。另外，青海鹽湖33萬噸MTO裝置近日重啟，而寧波富德60萬噸MTO裝置本周計劃檢修7—10天，總體來看MTO需求將有所下降。而傳統下游方面，除甲醛開工有所下降外，其他傳統下游開工都小幅提升，預計整體需求仍將表現平淡。

與此同時，近3周港口庫存連續低位小幅累庫，上周港口庫存小幅累庫1.42萬噸至56.71萬噸。雖然近期港口卸貨效率低，但考慮到寧波富德本周存在檢修預期，預計后期有繼續累庫的可能。11月的前兩周，在國內開工下滑的背景下，內地甲醇廠家庫存連續積累至歷年來高位水平，預計后期廠家有排庫的需求。

根據以上分析，寧波富德本周有檢修預期、寧夏鯤鵬近日將出產品，且內地甲醇庫存已經積累至歷年來高位水平，基本面驅動偏弱，目前來看沒有明顯的上漲動能。筆者建議，后期關注盛虹大煉化投產、MTO裝置重啟以及國內外限氣情況。（作者單位：大地期貨）

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?來源：期貨日報