市場需求持續轉弱 鐵礦石總體向上承壓

一、行情回顧與操作建議

后市展望

11月24日，合約先漲后跌，收于732.00元/噸，較昨日下跌0.07%，前20空頭持倉為388836.00手，較昨日減少1.63%，已連續減少4天，前20多頭持倉為420872.00手，較昨日減少1.91%，已連續減少4天。

目前價格主要受國內外宏觀因素影響，結合基本面預計弱現實加上強預期的逐漸修復，鐵礦石總體向上承壓，但不排除市場對于冬季補庫的提前預期影響。

在國際方面，美國通脹超預期回落的原因有較大基數效應，從美國核心CPI與PCE的角度來看美國通脹具有一定的韌性，因此美聯儲加息雖然預計增速下降但空間仍存，在加息通道上美元指數短期或已觸底。

國內宏觀方面的利多主要有兩個方面，首先是國內優化防疫工作的二十條措施公布，二十條的公布使得市場形成國內疫情管控逐步放開，未來需求逐步回暖的利多預期，推漲黑色系價格，但18日上午新聞社刊發的關于《進一步提升防控的科學性、精準性——二十條優化措施熱點問答之一》中提到優化調整防控措施不是放松防控，更不是放開、“躺平”，而是適應疫情防控新形勢和新冠病毒變異的新特點，堅持既定的防控策略和方針，進一步提升防控的科學性、精準性。可以預計的是二十大堅持動態清零不動搖的基調并不會在短期內轉變加上近期疫情形勢再次嚴峻，預計對于二十條的利多預期將有所修復。

另一方面利好是國內房地產方面的十六條，但新十六條政策更多是對房地產資金來源以及竣工面積的影響，房地產深層次由需求端引發的矛盾并沒有得到實質性解決，預計對鐵礦石的實際需求影響相對有限。目前實際房地產數據是進一步惡化的。15日，10月房地產數據更新，從同比角度來看，單月房地產購置土地面積、新開工面積、施工面積同比降幅均有所收窄，但從較前三年均值的角度來看，以上三個數據降幅并無大的收窄。另外，累計數據較前三年均值的降幅進一步擴大。

基本面方面

仍處持續轉弱的趨勢。11月18日，247家鋼廠高爐開工率為76.35%，較上周減少1.11%，已連續減少6周，產能利用率為83.36%，較上周減少0.87%，已連續減少5周，日均鐵水產量為224.85萬噸，較上周減少0.86%，已連續減少5周；11月10日，粗鋼日均產量為198.68萬噸，減少2.08%，已連續減少5期。18日，45港鐵礦石庫存為13319.04萬噸，較上周增加0.45%，同比減少11.24%，已連續增加4周。

綜上，預計11月份以來的黑色系大幅反彈對國內外宏觀層面上的利好已有較大程度的消化，在四季度傳統淡季內，鐵礦石需求持續轉弱，港口庫存持續累積，短期宏觀利多消息出盡的情況下，鐵礦石或將進一步震蕩下跌，風險點在于市場對于冬季補庫的提前預期。

基本面分析

描述性統計：

11月18日，鐵礦石澳大利亞月累計發貨量為5198.90萬噸，鐵礦石巴西月累計發貨量為1763.00萬噸，鐵礦石國內到港量為2293.30萬噸，較上周減少265.60萬噸。

三季度淡水河谷產量為8970.10萬噸，同比增加0.31%，已連續增加2季度，FMG產量為5480.00萬噸，同比減少9.87%，力拓產量為7372.60萬噸，同比增加2.29%，已連續增加2季度，必和必拓產量為6507.30萬噸，同比增加2.80%，已連續增加2季度。

描述性統計：

11月18日，247家鋼廠高爐開工率為76.35%，較上周減少1.11%，已連續減少6周，產能利用率為83.36%，較上周減少0.87%，已連續減少5周，日均鐵水產量為224.85萬噸，較上周減少0.86%，已連續減少5周；11月20日，粗鋼日均產量為200.20萬噸，增加0.77%。

描述性統計：

11月18日，45港鐵礦石庫存為13319.04萬噸，較上周增加0.45%，同比減少11.24%，已連續增加4周；41港鐵礦石庫存為12781.04萬噸，較上周增加0.62%，已連續增加4周；澳洲庫存為5590.45萬噸，較上周增加2.80%；巴西庫存為4395.16萬噸，較上周減少0.02%；

描述性統計：

11月22日，58%Fe普氏價格指數為78.70美元/噸，較昨日下跌1.93%，62%Fe普氏價格指數為94.20美元/噸，較昨日下跌2.13%，65%Fe普氏價格指數為105.00美元/噸，較昨日下跌1.91%；11月23日，1個月新加坡掉期價格為95.35美元/噸，較昨日上漲2.04%，3個月為93.95美元/噸，較昨日上漲2.14%，6個月為92.27美元/噸，較昨日上漲2.39%，12個月為89.09美元/噸，較昨日上漲2.65%，23個月為84.22美元/噸，較昨日上漲2.69%。

11月23日，波羅的海運費指數:干散貨(BDI)為1184.00點，較昨日上漲35.00點，波羅的海運費指數:海岬型(BCI)為1219.00點，較昨日上漲127.00點，11月24日，紐卡斯爾-中國鐵礦石運價為12.50美元/噸。

描述性統計：

11月18日，建筑鋼材總庫存為658.22萬噸，較上周減少38.13萬噸，已連續減少6周，建筑鋼材社會庫存為435.06萬噸，較上周減少20.75萬噸，已連續減少6周，建筑鋼材鋼廠庫存為223.16萬噸，較上周減少17.38萬噸，已連續減少4周。周產量為290.67萬噸，較上周減少5.79萬噸，已連續減少3周，熱軋板卷周產量為296.22萬噸，較上周減少4.74萬噸，已連續減少4周。螺紋表觀需求為311.96萬噸，較上周減少10.68萬噸，螺紋表觀需求年累計為13102.48萬噸，同比減少11.57%。

描述性統計：

10月31日，房地產本年投資資金來源累計為125480.12億元，同比減少24.68%，單月為11182.05億元，較上個月減少17.05%，同比減少26.00%；房地產施工面積累計為888893.80萬平方米，同比減少5.72%，單月為9974.39萬平方米，較上個月減少2.89%，同比減少32.58%；房地產竣工面積累計為46564.58萬平方米，同比減少18.72%，單月為5685.61萬平方米，較上個月增加41.51%，同比減少9.43%；房地產銷售面積累計為111179.29萬平方米，同比減少22.27%，單月為9757.57萬平方米，較上個月減少27.89%，同比減少23.22%。

描述性統計：

10月31日，基礎設施投資累計值為169606.91億元，同比增加11.39%，單月為20472.56億元，環比減少6.53%，同比增加12.81%。

描述性統計：

10月，美國CPI當月同比為7.70%，較上個月下降0.50個百分點，已連續下降4月，11月，聯邦基金目標利率為4.00%，上升0.75個百分點。

二、行業要聞

11月17日，新聞發布會上，在進一步提升防控的科學性、精準性——二十條優化措施熱點問答中提到優化調整防控措施不是放松防控，更不是放開、“躺平”，而是適應疫情防控新形勢和新冠病毒變異的新特點，堅持既定的防控策略和方針，進一步提升防控的科學性、精準性。

11月12日，中國人民銀行，中國銀行保險監督管理委員會發布《關于做好當前金融支持房地產市場平穩健康發展工作的通知》。

11月11日，進一步優化疫情防控二十條。

11月3日，美聯儲加息75個基點。

來源：曲合期貨