生豬 養殖成本有回落空間

目前，生豬價格穩定在19000元/噸附近，較近期的歷史高位累計回落幅度超過16%。通過回顧近期國內生豬價格的演變邏輯發現，整體供應增加、政策性調控以及需求不暢和不均勻是誘發價格下跌的重要因素。進入四季度后，市場期望的生豬消費旺季并未如期而至，供需矛盾并未得到根本緩解，因此預計生豬將繼續向下找尋支撐。

雖然生豬價格較前期高點有所回落，但目前依舊處于歷史較高位置水平。進入11月，全國氣溫整體偏高以及物流因素導致的地區性生豬調運不均衡等，是生豬消費旺季不旺的根本原因。數據顯示，截至三季度末，可繁育母豬存欄量為4362萬頭，相當于正常保有量4100萬頭的107%附近。從供應端觀察，壓力絲毫不會松懈；從消費端觀察，一般進入12月和春節，環比數據會出現改善，但目前來看，全國終端消費不暢已經是不爭的事實，包括收入情況也會在一定程度上限制消費進程，所以從這個角度觀察，消費對短期價格的支撐甚微，宏觀層面依舊會對價格產生壓制。

目前飼料原材料價格依舊處于歷史較高水平，規模化養殖企業通過優化模式盡力降低養殖成本以達到拓展競爭力的作用。未來飼料原材料價格再度大幅走強的可能性較低，隨著企業養殖模式的進一步優化，相信生豬養殖成本有進一步回落的空間。所以一方面，簡單通過養殖成本的計算來判定生豬產能何時縮減可能會有所偏差；另一方面，養殖成本的降低也會進一步拉低生豬價格走勢。按照17—18元/公斤的養殖成本計算，目前飼養生豬依舊有利可圖，加之養殖成本有繼續回落的空間，那么必然構成生豬去產能周期的拖延，未來生豬價格弱勢回落速率、力度可能會有所緩和，但相對疲軟的趨勢難以改變。

終端不發力是導致生豬價格回落和弱勢的真正原因。在本輪生豬價格走勢中，豬肉價格明顯拖后，出現漲幅不同步的情況，也反映出市場終端從采購銷售角度對高價的不認可和不接受。數據顯示，2020/2021年度，國內豬肉和生豬比價多數時間最高觸及1.76水平左右，而2022年近期兩者比價最低觸及1.2附近，目前不足1.5水平。未來只有比價關系發生變化，才是一系列關系和周期扭轉的開始，才是生豬價格筑底預期的體現，所以仍需要時間的進一步驗證。

從技術面看，生豬加權指數合約在19000元/噸附近展開振蕩態勢，20000元/噸整數關口依舊是目前不容易逾越的壓力位置。從成交密集區理論看，短期價格有望在18500—19300元/噸之間展開“拉鋸戰”以消化前期的下跌動能，未來生豬加權指數將向16000—16500元/噸附近靠近，市場之前預期的“新豬周期”可能會來得更遲一些。（作者期貨從業資格證編號S2006000463）

?來源：期貨日報