棕櫚油 偏弱運行為主

2022年，隨著俄烏沖突以及化肥價格攀升，疊加印尼實施出口禁令，棕櫚油價格年內最高觸及11728元/噸，距年初漲幅高達23.3%。進入5月，印尼取消出口禁令，印尼棕櫚油庫存升至歷史新高，引發價格大幅下跌。目前資金移倉換月，棕櫚油期貨主力移至2305合約。隨著國內庫存高企，棕櫚油價格近5個月在7000—8800元/噸維持箱體振蕩，目前以偏弱運行為主。

天氣題材依舊存在

4—10月是棕櫚油的增產期，11月到次年3月是棕櫚油的減產期，同時厄爾尼諾和拉尼娜現象從長期角度影響棕櫚果的產量。具體來看，厄爾尼諾現象會造成東南亞地區干旱，因棕櫚果生長需要充足的降水，厄爾尼諾給當地棕櫚果單產帶來消極影響，并且厄爾尼諾現象帶來的棕櫚果減產滯后9個月左右。拉尼娜現象增加東南亞地區的降雨量，雖然有利于棕櫚果和棕櫚油產量上升，但也有可能引發洪水泛濫損害棕櫚果，進而降低棕櫚油產量。

南部半島棕櫚油壓榨商協會公布的數據顯示，12月1—15日，馬來西亞棕櫚油單產減少6%，出油率減少0.14個百分點，產量減少6.73%。印尼棕櫚油協會發布的數據顯示，10月，印尼棕櫚油產量增至500萬噸，棕櫚油出口量為365萬噸，棕櫚油庫存降至338萬噸。船運調查機構ITS公布的數據顯示，12月1—15日，馬來西亞棕櫚油出口量為649782噸，上月同期為714518噸，環比下滑9%。

全球產量繼續回升

美國農業部預計，2022/2023年度全球油脂產量為2.18億噸，同比增加767萬噸。全球棕櫚油產量繼續回升，成為植物油市場供給增加的主要支柱。按照美國農業部的最新預估，2022/2023年度全球棕櫚油產量從7592萬噸增至7821萬噸，增長3.02%；全球棕櫚油消費量為7674萬噸；全球棕櫚油期末庫存為1695萬噸，期末庫存消費比為13.3%。從消費端來看，全球棕櫚油消費增速最大的仍是貿易消費，貿易增速達16.62%。相對而言，工業消費和食用消費增速也有明顯增加，分別為11.64%和6.77%。

從國內庫存來看，截至12月13日，我國棕櫚油港口庫存合計103.15萬噸，創下近5年來最高庫存。截至12月2日（第48周），全國重點地區棕櫚油商業庫存約為97.88萬噸，較上周增加5.13萬噸，增幅5.53%，比2021年第47周棕櫚油商業庫存增加55.41萬噸，增幅130.47%。

國內成交明顯減量

國內棕櫚油成交明顯減量，上周華北、華東、華南的成交均較差。據統計，上周全國重點油廠棕櫚油成交量在2333噸，前周重點油廠棕櫚油成交量在7533噸，周成交量減少5200噸，降幅69.03%。目前來看，下游依舊以觀望為主，終端用戶以剛需采購為主。北方受制于氣溫下降且庫存較高，需求疲態仍存，僅部分終端及飼料廠剛需采買，同時華東與華南出貨明顯不佳。

作為全球產量和貿易最大的油脂品種，棕櫚油的供需結構決定了整體油脂市場的價格走向。此外，棕櫚油價格優勢明顯，油脂間的替代效益也明顯，這使得棕櫚油價格敏感性更強。從供應端來看，雖然棕櫚油進入減產周期，但全球棕櫚油2022/2023年度供應依舊寬松。此外，國內庫存高企，且因11月船期到港延遲，12月到港壓力依舊較大。從消費端來看，冬季消費出現季節性下滑，但隨著國內疫情防控措施優化，后期需求能否起量成為市場關注的焦點。筆者認為，棕櫚油短期仍持振蕩偏弱思路。（作者單位：新紀元期貨）

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?來源：期貨日報