工業硅 有望測試成本支撐

自12月22日正式上市以來，工業硅期貨合約開盤沖高至19720元/噸后即流暢下跌，第二天繼續跳水。其中，主力合約Si2308低開后一路走低至跌停，主要原因為現貨價格走弱推升市場看跌情緒。作為國內第一個上市的新能源金屬期貨品種，目前來看，市場炒作預期落空，需求支撐宣告失敗。

今年以來，市場情緒降溫，硅現貨價持續陰跌。與此同時，受云川兩大主產區水電季節性因素的影響，行業供應一般呈現出“上半年偏緊，下半年寬松”的特征，節奏變化較為明顯，而首批上市的五個工業硅期貨合約明年下半年交割，從基本面角度來看后續價格大漲的可能性較小，當前價格下跌或測試云川地區成本支撐，但距離新疆地區的成本支撐線還較遠。

供應壓力不斷增加

整體產能呈現出增長趨勢，供應壓力不斷增加。隨著雙碳政策的指引、終端光伏行業的帶動，我國新增工業硅產能逐漸增多，今年有望達到590萬噸，同比增加15.59%。當前全國開工率為63.95%，仍處于近5年相對高位。細分主產區來看，第一大主產區新疆地區的開工率為52.72%，同比降26個百分點，環比降18.62個百分點，貢獻了此前全國開工率的主要降幅。當前復產節奏已啟動，預計12月區域性開工率環比數據有較大改善。第二大主產區云南地區的開工率為63.21%，環比降3.51個百分點，同比增0.33個百分點，枯水期開工率出現符合預取的季節性回落，從同比數據來看水電資源短缺的影響不大。第三大主產區四川地區的開工率為65.89%，環比降6.02個百分點，同比增0.09個百分點，8月四川水電短缺使得硅廠被迫減負，目前開工率仍在緩慢提升。整體而言，12月全國開工率環比或有小幅改善，但由于云川等地生產較為依賴豐水期，無法支撐開工率的大幅提升。

產量方面，根據SMM數據，11月我國工業硅產量為30.83萬噸，同比增2.87%，環比降4%。但隨著新疆地區新投產能的釋放與此前停產產能的重啟，12月產量將出現環比改善，有望小幅增長至31.6萬噸，環比增加2.5%，需警惕全面放開后工人居家導致的開工率進一步下滑現象。

需求端增速不及上游

當前，工業硅現貨流通較為充裕，盡管硅價較低，但下游的采購熱情依然不高。海外需求方面，截至11月，我國工業硅出口量為4.91萬噸，同比下降15.46%，環比增加27.46%。今年以來，我國消費有所好轉，工業硅出口量大幅減少，但由于我國冶煉成本處于世界領先水平，預計12月出口量將緩慢恢復至5萬噸。

國內需求方面，截至11月，我國DMC產量為14.76萬噸，同比增11.99%，環比增0.34%；多晶硅產量為9.32萬噸，環比增10%，同比大增1.12倍；10月我國鋁合金產量為108.6萬噸，同比增25.5%，環比減1.09%。從三大下游來看，當前主要需求增量由多晶硅貢獻，但其終端光伏行業的增速不及工業硅，導致多晶硅存供應偏松預期，需求端對價格提振有限。截至12月23日，國內工業硅社會庫存為12.1萬噸，相較月初累庫0.2萬噸，同比累庫3.5萬噸。目前已進入季節性累庫狀態，預計對后續價格走勢形成一定拖累。

從基本面角度看，隨著供應端新投產能的不斷釋放疊加下半年豐水期來臨，產量隨之提升，而需求端國內三大下游中只有多晶硅貢獻主要消費增量，但考慮到終端光伏行業的增速不及供應端，硅價需求支撐宣告失敗，或測試成本支撐。（作者單位：國海良時期貨）

?來源：期貨日報