分析人士：瀝青將轉為高位振蕩

昨日，瀝青主力合約2306跟隨原油從兩個月高位附近大幅下跌2.47%，報收于3789元/噸。市場人士表示，此前瀝青期現價格上漲的主要因素在于國際原油價格走強、瀝青冬儲需求釋放以及對今年需求預期向好。

天風期貨能化分析師王佳瑤告訴期貨日報記者，去年12月以來，瀝青各合約相對于原油的裂解價差均修復至前高附近，以瀝青2306合約對Brent2307合約的裂解價差為例，漲幅接近14$/bbl或600元/噸。究其原因在于去年12月初冬儲放量，煉廠和貿易商就冬季的底部價格達成一致，隨后瀝青期現貨價格均開始反彈。

事實上，從成本端來看，原油價格對瀝青存在一定的支撐。據海證期貨能化分析師鄭夢琦介紹，2月5日，歐盟對俄羅斯的成品油出口禁運制裁將生效。而近期俄羅斯波羅的海和黑海港口，包括一些白俄羅斯港口，1月燃料出貨量將飆升至268萬噸，比去年12月的計劃出貨量增長8%，為2020年1月以來的最高出貨量。針對歐盟設置石油價格上限的制裁，普京頒布法令，禁止向遵守西方價格上限的客戶供應石油，該法令將于2月1日生效，一直持續到2023年7月1日。此外，俄羅斯可能會在2023年年初削減5%—7%的石油產量，減產量高達50萬—70萬桶/天。

“隨著國內疫情防控措施的優化，市場對于國內需求恢復的預期相對較好。且考慮到美國有補充SPR的需求，油價下方存在支撐，但同時上方也面臨著歐美經濟衰退的壓力，因此，原油價格以區間振蕩為主，瀝青成本端存在支撐。”鄭夢琦說。

金信期貨能化分析師湯劍林分析稱，從供需端來看，近期隨著成本端原油價格的反彈，煉廠利潤承壓下行，疊加需求端季節性轉弱，瀝青開工率明顯下滑。截至1月4日當周，國內瀝青裝置開工率為25.7%，連續7周下滑，對應瀝青產量也持續回落，1月4日當周國內瀝青產量為41.4萬噸，相比去年11月初的69.28萬噸大幅縮減27.88萬噸，1月煉廠排產量或進一步降低。

“值得一提的是，需求方面，北方受制于溫度影響，剛需基本結束，西南和華東存在部分趕工需求，剛需季節性轉弱，但冬儲需求釋放，支撐期現貨價格走強，這是導致瀝青近期逆季節性走強的主要因素。”湯劍林說。

展望后市，湯劍林認為，原油上方空間在歐美經濟衰退預期下謹慎樂觀，成本端持續推漲瀝青的邏輯持續性不強。而近期瀝青現貨價格持續回升限制了貿易商冬儲的意愿，且隨著春節假期臨近，下游接貨量逐漸回落，國內瀝青出貨量也呈下行趨勢，但瀝青供應端縮減以及低庫存事實仍支撐瀝青價格，預計瀝青將轉為高位振蕩。

在王佳瑤看來，按照目前對于瀝青平衡表的預期，一季度煉廠預計繼續去庫存，瀝青驅動向上，但是從裂解價差角度而言，估值偏高，因此裂解價差繼續向上空間有限，預計后市維持高裂解價差同時跟隨原油波動。春節前瀝青基本面不大會有明顯變化，春節后需關注煉廠提負荷的速度、冬儲合同執行情況以及南方地區剛需恢復的情況。

“整體來看，部分地區有趕工需求支撐煉廠及貿易商出貨，加上煉廠釋放遠期合同以及自身主動降負，推動前期瀝青價格上行。隨著期貨升水幅度拉大，疊加春節將至剛性需求逐漸萎縮，瀝青上方空間有限。整體來看，盤面利潤已修復，瀝青價格受原油影響較大，將以振蕩運行為主。”鄭夢琦說。

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?來源：期貨日報