銅：衰退預期升溫 淡季壘庫 現貨升水回落 關注64000支撐

【現貨】1月4日SMM1#電解均價65135元/噸，環比-670元/噸；基差80元/噸，環比-110元/噸。廣東1#電解銅均價65180元/噸，環比-550元/噸;基差105元/噸，環比-85元/噸。

【供應】礦端干擾不斷但供應過剩，年末廢銅供應趨松。據SMM，預計12月國內電解銅產量為88.79萬噸，環比下降1.17萬噸下降1.30%，同比上升2%。進口窗口維持關閉。

【需求】加工企業訂單平淡，北方部分省份陽康后陸續到崗，趕制訂單;南方疫情較為嚴重，下游補庫動能不足。傳統終端需求受到抑制，新興領域表現亦有邊際下滑。

【庫存】內外庫存小幅累積。12月30日SMM境內電解銅社會庫存9.79萬噸，較上周增加2.17萬噸。SHFE電解銅庫存6.93萬噸，周環比增加1.47萬噸。保稅區庫存5.47萬噸，較上周增加0.51萬噸。LME庫存8.60萬噸，較上周增加0.34萬噸。

【邏輯】美國ISM制造業連續萎縮且低于預期，美聯儲會議紀要偏鷹，警告利率或高于預期、無人預計2023年適合降息，銅價回落。基本面上，礦端干擾率上升，TC小幅走低。精煉銅供需雙弱，進口窗口關閉，加工企業開工率下滑，下游步入淡季，疊加疫情干擾，市場成交偏弱，現貨升貼水回落，國內壘庫。主力關注64000附近支撐。

【操作建議】關注64000支撐

【短期觀點】中性

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來源：曲合期貨