預計短期油價下跌或震蕩修復 二季度油市供需格局或有好轉

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元旦后第一周國際油價表現頹勢，布倫特原油和美原油周凈跌超8%，為2016年以來最差開局。上周油市受到多重打擊，美元匯率一度大幅走高、冬季氣溫回升、天然氣價格暴跌、對經濟衰退的持續擔憂等利空因素集中釋放，油價開局兩日跌幅超過9%，而美國商業原油庫存增幅低于預期、成品油庫存下降等為油價帶來些許喘息。美合約周度跌8.14%，布油主力周度跌8.51%，國內SC原油周度跌4.34%。

近期悲觀需求預期再度強化，打壓市場人氣。美聯儲和其他主要央行大舉收緊貨幣政策，進一步引發了人們對全球經濟放緩的擔憂。上周三在美聯儲公布12月政策會議紀要顯示，美聯儲19位高級人員中沒有人認為今年降息是合適的，再度釋放鷹派信號，美元強勁，油價擴大了跌幅。此外，歐盟目前的高通脹以及更為確定激進加息政策令經濟增長承壓，疊加國際貨幣基金組織預計，世界三分之一的經濟將進入衰退，2023年全球經濟增長率為2.7%，低于2022年的3.2%，進一步為原油需求預期增加阻力。原油弱需求預期將成為新年度壓制油價的主要變量。

此外，12月底冬季風暴席卷美國，美國煉廠產能利用率降至近兩年最低水平，降幅為2021年2月以來最大，導致美國商業原油庫存增加而汽油和餾分油庫存下降。但是，美國原油凈進口量驟降900萬桶，部分抵消了煉油廠加工量減少1630萬桶對原油庫存的影響。美國能源信息署數據顯示，截至2022年12月30日當周，包括戰略儲備在內的美國原油庫存總量7.93026億桶，比前一周下降105萬桶;美國商業原油庫存量4.20646億桶，比前一周增長169萬桶;美國汽油庫存總量2.22662億桶，比前一周下降35萬桶;餾分油庫存量為1.18785億桶，比前一周下降143萬桶。

上周美國成品油需求量全面下降。美國能源信息署數據顯示，截至12月30日的四周，美國成品油需求總量平均每天2047.3萬桶，降至2021年6月以來最低點，比去年同期低4.3%;車用汽油需求四周日均量845.2萬桶，比去年同期低7.0%;餾分油需求四周日均數361.5萬桶，比去年同期低12.4%;煤油型航空燃料需求四周日均數比去年同期高5.1%。單周需求中，美國石油需求總量日均1819萬桶，比前一周低463.1萬桶;其中美國汽油日需求量751.4萬桶，比前一周低181.3萬桶;餾分油日均需求量279.9萬桶，比前一周日均低108.1萬桶。

綜上所述，新年開局后首周弱需求預期再度籠罩市場。美聯儲釋放鷹派預期、歐盟通脹壓力延續，以及北美天氣轉暖后天然氣需求下降等打壓原油需求預期，弱需求預期將是新年度影響油價的主要變量。供給方面，歐盟對俄制裁導致俄出口減少，歐佩克供給相對穩定，短期供給支撐邊際減弱。短期市場人氣偏弱，中期看，預計2023年度俄產量將有80-90萬桶/天的降幅，而需求端關注中國需求變量。目前中國防疫放松后正經歷第一波感染高峰，高峰過后或將迎來較快增長。預計短期油價下跌或震蕩修復，二季度油市供需格局或有好轉。

從價差表現看，近期油價BACK結構減弱，顯示短期供需壓力。區域差方面，歐盟對俄羅斯制裁下后期B-L價差或持續處于高水平，前期國內疫情擴散限制需求預期，SC走勢弱于外盤原油，后期隨著疫情高峰期結束，預計B-SC價差走弱或有機會。目前VIX指數依然處于45-50高位，風險溢價仍存。

【關注重點】

冬季取暖需求、中國疫情進展、OPEC減產執行力等。

來源：曲合期貨