棕櫚油 維持高基差格局

本周國內外棕櫚油期價低開高走，整體表現較為強勢。展望后市，6月底前考慮到國際油脂出口資源有限、產地挺價的大背景，維持棕櫚油偏強振蕩觀點，近月合約存在再創新高的可能。在印尼棕櫚油出口放量前，國內棕櫚油將保持高基差格局。

印尼近月棕櫚油出口受限

印尼是全球最大的棕櫚油生產國和出口國。在全球植物油價格高漲的同時，印尼國內也面臨高價油的壓力。印尼政府為了控制國內植物油價格，自4月28日暫停一切棕櫚油及其制品出口，但效果并不理想。截至5月20日，印尼棕油平均價格仍在17000印尼盾以上，離政府目標的14000印尼盾差距較大。但為此，印尼財政收入和棕櫚油行業收入都損失巨大，所以印尼政府決定從5月23日恢復棕櫚油出口。同時，為了控制國內植物油價格，印尼政府決定重新執行新的國內市場義務（DMO）和國內價格義務計劃（DPO）。

5月20日，印尼政府表示計劃將食用油的DMO數量設定為1000萬噸，其中800萬噸用于國內食用消費，200萬噸用于儲備。5月23日進一步公布細則，在過渡期內，DMO計劃將要求用于當地消費的棕櫚油供應與出口的比例為1：3。此外，只有在禁令期間已交付當地市場的棕櫚油素沒有申請補貼的公司，才能申請出口許可。要取得出口商的資格，該公司必須有證據證明他們符合DMO的條款，才能出口。DMO政策的具體細節沒有透露，但表示許可證有效期為6個月，企業必須每月報告其出貨量。印尼棕櫚油政策又回到了3月時30%的DMO政策及出口許可批準，差別在于從環節純出口商到生產出口統一商。

在俄烏沖突持續、生物柴油政策保持、國際油脂高價的大背景下，單靠印尼行政政策是不會打壓全球棕櫚油價格的。數據顯示，印尼4月棕櫚油出口量為169萬噸，環比減少4.52%。5月前22日棕油出口暫停，5月23日以后印尼棕櫚油出口量恢復，但在印尼行政政策下，5—6月絕對值也很難回到正常水平，結果是產地的高庫存難以轉變為有效的流動供給，全球油脂市場仍將處于供給偏少的格局。令市場擔憂的是，考慮到印尼政策頻繁多變，未來印尼棕櫚油出口政策風險依然較大。

馬來西亞累庫壓力不大

在印尼暫停棕油出口的同時，需求轉向馬來西亞，馬來西亞棕櫚油出口環比放量。船運調查機構數據顯示，馬來西亞5月1—20日出口環比增長23%—30%。考慮到印尼棕油出口恢復有限，5月出口環比增長15%以上的概率較大。而與此同時，高頻SPPOMA數據顯示，2022年5月1—20日馬來西亞棕櫚油單產減少15.87%，出油率增加0.19%，產量減少15%。5月下旬產量環比有望改善，最終5月產量微降持平的可能性大。以此推算的話，馬來西亞棕櫚油5月庫存或降至162萬噸以下，意味著馬來西亞棕櫚油累庫趨勢將被打破。

從往年來看，6—7月棕櫚油產量季節性持平或微降，馬來西亞6月維持8%的出口關稅，7月會根據出口情況有所變化，整體上馬來西亞棕櫚油庫存累積壓力并不大。在油脂出口資源有限、產地累庫壓力不大的背景下，馬來西亞棕櫚油大概率繼續執行挺價政策。對應盤面，主力合約5900林吉特/噸關口支撐較強。（作者單位：光大期貨）

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?來源：期貨日報