焦炭：關注鋼廠補庫 單邊觀望為主

【期現】

截至2月1日，主力合約收盤價2778元，環比下跌49元，汾渭CCI呂梁準一級冶金焦報2460元，環比持平，CCI日照準一級冶金焦報2650元，環比持平，日照港倉單2906元，期貨貼水128元。物流好轉，投機環節詢貨增多，下游復產度及需求有一定支撐，焦企仍有一定看漲意愿，現貨市場仍處于博弈狀態。

【利潤】

截至1月27日，鋼聯數據顯示全國平均噸焦盈利-98元/噸，利潤周環比持平，山西準一級焦平均盈利-100元/噸，山東準一級焦平均盈利-89元/噸，內蒙二級焦平均盈利-123元/噸，河北準一級焦平均盈利-45元/噸。

【供給】

從生產端看，焦化廠生產維持節前水平，部分企業開工回落但是影響有限。截至1月27日，247家鋼廠日均產量46.8萬噸，環比持平，全樣本獨立焦化廠焦炭日均產量66萬噸，環比增加0.2萬噸。

【需求】

截至1月27日，247家鋼廠日均鐵水226.57萬噸，環比增加2.83噸，鐵水開始回升，部分節前檢修的高爐開始逐步復產，但是考慮到需求偏弱，預計鐵水回升幅度有限。

【庫存】

受到假期物流因素影響，焦化廠被動累庫，下游去庫幅度較大。截至1月27日，全樣本焦化廠焦炭庫存139.9萬噸，環比增加30.8萬噸，247家鋼廠焦炭庫存639.8萬噸，環比減少40.3萬噸，247家鋼廠焦炭可用天數為12.9天，環比上周減少0.9天。

【觀點】

焦企節后生產相對穩定，受制于利潤問題提產意愿不強，春節期間下游受到物流影響庫存大幅下降，運力恢復后將緩解下游到貨情況，鋼廠有一定補庫訴求，但是采購情緒依舊謹慎。當前焦炭供需矛盾不大，市場處在博弈階段，關注運力恢復后的鋼廠補庫動向，建議單邊跟隨成材謹慎操作或觀望為主。

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來源：曲合期貨