分析人士：供減需增 純堿基本面好轉格局不變

　　純堿有供減需增的基本面支撐，疊加庫存持續大幅下降，現貨強勢，盤面抗跌性明顯較強。中長期看，一旦近期密集出臺的穩增房地產政策調整能夠帶動房地產市場復蘇向好，純堿價格或再次迎來一輪上漲。

圖為堿廠庫存情況

　　從4月下旬開始，受國內疫情影響，終端消費低迷，市場信心不足，房地產相關數據連續下滑，建材類相關品種包括純堿普遍走弱。但相比其他品種，純堿每次大跌都緊跟反彈，整體表現比較抗跌，主要還是因為有自身基本面偏強的支撐。

　　光伏投產與夏季檢修形成支撐

　　純堿基本面支撐來自供減需增的預期，其中最主要的還是光伏投產帶來的需求增量。光伏玻璃作為近幾年大熱的電力系統的主要原材料，在需求擴張和政策支持的雙輪驅動下，進入快速發展階段。2022年光伏玻璃日熔量已經增加了接近1.4萬噸，年內預計仍有將近2萬噸的產能計劃投產，預計將給純堿帶來大約60萬噸的需求增量。

　　供給減量的預期源于純堿夏季檢修季來臨。從歷史數據來看，進入5月之后，純堿的開工率會因裝置集中檢修出現季節性的回落，周產量平均有5萬—10萬噸的降幅。目前多數堿廠保持滿負荷運行，純堿日開工率已經在90%以上，產能接近峰值，高利潤對產能釋放的刺激作用環比減弱，疊加后續裝置檢修的擾動，供給存減量預期。純堿供減需增的基本面預期使得盤面表現出較強的抗跌性。

　　宏觀情緒和地產低迷仍需關注

　　雖然純堿中長期基本面相對向好，但宏觀情緒變化和地產低迷仍使盤面面臨一定風險。4月下旬，純堿的大幅下跌一定程度上是受到了宏觀偏空情緒的拖累。美聯儲加息落地，國內疫情惡化，股市大跌等宏觀利空持續發酵，使得多數工業品種都出現了不小的回調。純堿作為最基礎的之一，盤面受市場情緒的影響較大。近期，經濟穩增長政策持續發力，各地積極推進復產復工，市場信心有所恢復。但從公布的4月社融及房地產相關數據上看，國內宏觀經濟尚未出現明顯的回升跡象，后市不確定性仍較大。

　　房地產復蘇不及預期，拖累純堿—玻璃產業后市預期。純堿玻璃處于同一產業鏈的上下游，兩者價格相關性較高。當下，浮法玻璃價格一直處于振蕩下行狀態，主要是因為房地產需求遲遲不能恢復，行業高產能和高庫存導致玻璃廠不斷降價促銷。在穩增長的基調下，房地產刺激政策不斷加碼，包括下調首付比例、下調房貸、提供購房補貼、松綁限購及限售等，但實際上玻璃需求未出現實質性的好轉，預計未來一段時間將繼續承壓，終端地產需求走弱向產業鏈中上游形成負反饋，壓制純堿價格上行空間。

　　純堿強現實與下游弱預期的博弈

　　堿廠持續去庫支撐現貨市場價格。近期，堿廠庫存連續大幅去庫，從4月下旬135.06萬噸的高庫存降至58.13萬噸，去庫幅度達56.92%。大幅度降庫使得堿廠的高庫存壓力得到緩解，訂單充裕疊加庫存低位，給了堿廠不斷調高報價的底氣。預計未來一段時間，在開工率可能下降的預期下，純堿供給偏緊的格局難改。

　　玻璃走勢不佳將繼續對純堿形成拖累。玻璃走勢與純堿恰恰相反，自去年9月份以來，房地產表現低迷，疊加疫情影響，玻璃廠產銷普遍較低，已經保持了近半年的累庫狀態，庫存累積到7304.94萬重箱。本月底，浮法玻璃產線仍有計劃點火，產量繼續釋放，但需求未有好轉，價格或繼續承壓下行。純堿強現實與下游玻璃弱預期之間的博弈使得盤面上下兩難。

　　綜合來看，純堿有供減需增的基本面支撐，疊加庫存持續大幅下降，現貨強勢，盤面抗跌性明顯。不過，在房地產市場不佳、玻璃價格持續走低的情況下，純堿價格也難漲，且仍可能因為市場情緒帶動出現短期大跌的情況。中長期看，一旦近期密集出臺的穩增長和房地產政策調整能夠帶動房地產市場復蘇向好，純堿價格或再次迎來一輪上漲。

（文章來源：期貨日報）

來源：東方財富