市場人士：豆油漲勢難以為繼

近期，油脂表現較為強勢，其中，豆油表現最為搶眼，創下了本輪的牛市新高。市場人士表示，綜合考慮供需情況及相關品種聯動影響，在美豆實質性利好有限，且國內庫存已開始回升的背景下，預計豆油繼續上漲空間有限。

東海期貨油脂油料分析師劉兵告訴期貨日報記者，從自身供需情況來看，油脂供應邊際改善且逐步兌現，產地政策性風險也釋放完畢，這加大了油脂高位區間波動的壓力。

“在印尼政策反復擾動下，資金做多興致從棕櫚油轉移至豆油，豆油、棕櫚油價差得到較大修復。但從基本面來看，棕櫚油市場核心供應問題并未出現扭轉跡象，豆油、棕櫚油價差回歸正常區間尚需新的驅動力。”中州期貨油脂分析師陳哲稱。

記者了解到，因性價比優勢和5月中旬大企業帶頭采購，豆油基差已回升至800元/噸左右。陳哲表示，此前油廠壓榨開機回升進度緩慢，主要是因為，第一，榨利不佳導致7—9月買船進度偏慢，遠月大豆供應存在不確定性；第二，上下游節奏不同步，油廠持續挺價，但終端依舊謹慎，導致出貨不流暢。

“隨著國內到港量增加和進口拍賣持續，油廠開機出現回升，且高價下成交量下滑，目前豆油庫存已經開始回升。數據顯示，截至5月27日，全國重點地區豆油商業庫存約92.11萬噸，同比增長15.54%。5月進口大豆到港量預計為860萬噸，6月進口大豆到港量預計為805萬噸。綜合來看，后期油廠開機仍將維持高位，若需求無法改善的話，豆油將繼續累庫。”福能期貨農產品分析師馬曉魯分析稱。

在馬曉魯看來，盡管美豆供需偏緊，且其他油脂支撐仍存，但是天氣炒作尚未開啟，1740美分/蒲式耳以上的美豆并無太多向上驅動力，加上國內存在一定的累庫壓力，預計豆油上行空間有限，建議維持寬幅振蕩思路，不宜追高。

“二季度豆油增庫雖然緩慢，但趨勢依然明顯，且隨著天氣轉暖，油脂消費淡季下，也難有長效的需求支撐，現貨相較于遠月或依然有相對疲軟的表現。”劉兵分析稱，美豆方面，6月依然缺乏天氣利多支撐，近期美國生物柴油政策也存在調整的可能，后期無論是基金利潤空間兌現后的資金回撤，還是生物柴油政策的利空兌現，都有利于美豆回調。

而棕櫚油方面，東南亞產區天氣良好，增產趨勢逐步被確認。另外，印尼出口禁令已經取消，首批100萬噸的棕櫚油出口也獲得許可，出口供應相對有限。但無論是從產地增產趨勢還是目前印尼庫容壓力來看，市場依然有良好的供應預期，且宏觀面、原油利多支撐減弱，棕櫚油行情趨于穩定，難以為豆粕上行提供更多驅動力。

“總體來看，無論是從供需矛盾、成本價格，還是油脂板塊的行情趨勢來看，豆油都難以繼續上行，后期大概率將呈高位區間波動格局。”劉兵說。

?來源：期貨日報