菜粕 區間波動是主線

3月底以來，由于美豆新作播種面積預期增加，美豆漲勢乏力，加之國內粕類需求不振，菜粕期貨維持偏弱振蕩走勢。展望后市，國產夏收菜籽集中上市，菜粕供應增加。不過，生豬存欄量下降，養殖業需求不振，加之國外菜籽主產區產量恢復，菜粕有望延續振蕩走勢。

國產菜籽集中上市

5月中旬以后，長江中下游夏收國產菜籽開始陸續上市。因陰雨天氣較多，今年國產菜籽上市時間較往年偏晚。不過，由于播種面積增加，加之長勢較好，單產增加，今年國產菜籽產量增加。據有關機構實地調查后估計，今年我國夏收菜籽產量將達371萬噸，比去年增產11%。其中，湖北菜籽產量達70萬噸，同比增加27%，超過四川的55萬噸，重新奪回國內省市菜籽產量頭名位置。

因去年加拿大菜籽大幅減產，外盤菜籽價格創出歷史新高，我國進口菜籽成本高企，已經大幅高于國產菜籽價格。與此同時，進口菜油和菜粕價格持續上行，國產菜籽進入大榨，也有很大的壓榨利潤。這極大改變了往年國產菜籽只能進入小機榨作坊油廠壓榨的局面，大型榨油廠重新回到參與搶購國產菜籽的隊伍中來。據預計，今年將有10萬—30萬噸國產菜籽進入大榨領域。

由于菜籽小機榨加工溫度過高，往往會破壞菜粕營養成分，所以每年的國產菜籽壓榨后的菜餅很難進入飼料領域。不過，國產菜籽進入大榨，則和沿海地區油廠加工進口菜籽產出的菜粕沒什么區別。隨著國產菜籽進入大榨領域，使得用作飼料生產的菜粕有效供應增加。因此，對于盤面菜粕價格走勢，只關注沿海油廠壓榨以及菜粕進口情況已經不合時宜。

國外菜籽產量恢復

受嚴重干旱影響，去年我國菜籽主要進口來源國——加拿大的菜籽大幅減產，僅為1260萬噸。今年加拿大再次遭受極度干旱天氣的概率不大，并且目前加拿大菜籽主產區降雨較多，土地墑情較好，短期內天氣狀況有利于油菜的種植和生長。由于缺乏種子和化肥等農作物資，并且農民看好小麥的種植前景，從而轉向種植小麥，今年加拿大油菜播種面積有所下降。加拿大統計局發布的報告顯示，2022年加拿大油菜種植面積預期減至2089.7萬英畝，同比減少7.04%。

不過，由于今年油菜單產將恢復至常年水平，加拿大菜籽產量將達到1990萬噸，比去年增產730萬噸。法國戰略谷物公司5月預計，2022/2023年度歐盟菜籽產量為1820萬噸，略高于4月預測的1815萬噸，比2021/2022年度提高約7.2%。2022/2023年度歐盟油菜籽播種面積預計為570萬公頃，略高于上月預測的568萬公頃，比上年增加8.3%。單產預計為3.19噸/公頃，略低于上月預測的3.20噸/公頃，同比減少1%。

另外，5月中旬，加拿大貿易部長和農業部長在一份聲明中說，加拿大已被告知，中國已經恢復兩家加拿大公司的市場準入。這意味著我國從加拿大進口菜籽將更為便利。

菜油上漲利空菜粕

菜粕和菜油同為菜籽壓榨下游產品，其價格有一定的蹺蹺板效應。近期，受地緣政治因素的影響，國際原油價格持續上行，不斷刷新高點，提振具有生物柴油概念的油脂價格走高。與此同時，棕櫚油主產國印度尼西亞的出口政策多變，給國內油脂市場帶來極大的不確定影響，也推動油脂價格節節上行。

另外，國內疫情明顯轉好，包括菜油在內的油脂消費有望增加，但是豆油、菜油、棕櫚油三大油脂庫存仍處在低位，植物油供需略顯緊張。豆油期貨迭創新高，刺激菜油期貨向前高逼近，而菜油上漲使得菜粕相對成本降低。

綜上所述，國產菜籽集中上市，大榨重啟增加菜粕供應，而菜油上漲利空菜粕。同時，生豬存欄量下降，以生豬飼料為主的飼料產量整體減少，這不利于菜粕消費，菜粕期貨有望延續偏弱振蕩走勢。（作者單位：金期投資）

?來源：期貨日報