利多匱乏 豆粕趨勢難現

因出口形勢較好，近期美豆期貨高位強勢振蕩。但是，目前國內豆粕市場供應相對寬松，且新作美豆生產向好，短期內利多消息匱乏，大連豆粕期貨振蕩走勢難改。

美豆豐產概率較大

由于化肥價格上漲，玉米較大豆需要更多化肥而遭農民棄種，加之大豆種植效益較好，今年美國農民將種更多的大豆。在3月31日公布的農民播種調查意向報告中，美國農業部給出的大豆播種面積為9095萬英畝，遠高于玉米的數字。從目前的播種進度來看，實現甚至超過這一目標的概率較大。隨著天氣轉好，近期美豆和玉米播種進度加快。據監測，截至5月29日當周，美國玉米種植率為86%，低于上年同期的94%和五年均值87%。如果不能按期完成，存在部分玉米地塊轉播大豆的可能。再看美豆，截至5月29日當周，美豆播種進度為66%，低于去年同期的83%，但和五年均值67%相差不多。而且，美豆播種進度和最終單產相關性并不強。

另外，從目前天氣上看，美國中西部大豆、玉米產區降雨較多，特別是去年干旱嚴重的明尼蘇達和南、北達科他州，更是因土地過去潮濕播種進度大幅慢于往年，這也就預示著短期內不存在干旱炒作題材。在龐大的美豆播種面積因素壓制下，陳豆出口良好、南美大豆減產、俄烏油脂油料出口受阻等已經炒作過的因素都無法成為刺激美豆再創新高的理由。

國內豆粕供應充裕

隨著進口大豆不斷到港以及油廠壓榨開工率提高，國內油廠大豆、豆粕庫存明顯回升，一粕難求情況一去不返。據監測，截至5月30日，國內主要油廠大豆庫存為486.4萬噸，周環比增加21.3萬噸，大幅高于前期180萬噸以下的水平。國內主要油廠豆粕庫存為89.6萬噸，周環比增加16.55萬噸，創下近10周新高。由于壓榨利潤恢復，以及原料增加，沿海地區油廠開工率明顯回升。據監測，截至5月27日當周，國內主要油廠大豆壓榨量為187.87萬噸，開機率為65.3%，為春節以來單周偏高水平。

另外，我們還應注意到，有關部門為滿足市場需求，平抑進口大豆價格，每周開展50萬噸的進口臨儲大豆拍賣。但隨著市場貨源逐漸充裕，進口大豆競拍實際成交率并不高。

豆粕需求低迷依舊

雖然一般來說研判農產品走勢看供應，但如果需求持續不旺盛，最終也會反噬因供應而起的漲勢。春節以來，南美干旱、俄烏沖突等利多因素頻出，推動美豆期價上漲至近9年來高點。但在國內，由于養殖效益不佳，豆粕下游需求方并沒有出現恐慌性搶購，國內粕類漲幅小于美豆。一方面養殖利潤不佳，養殖規模萎縮，飼料產量下降，豆粕需求走低；另一方面，大多飼料企業和養殖場采用低蛋白日糧配方，減少豆粕使用量。

中國飼料工業協會據樣本企業數據測算，2022年4月，全國工業飼料總產量2249萬噸，環比下降3.7%，同比下降10.8%。1—4月，全國工業飼料總產量8969萬噸，同比下降0.8%。另據調查，上周豆粕表觀消費量為136.18萬噸，比上年同期減少8.12萬噸。

綜上所述，美豆短期利好不多，不足以支持其進一步走高。國內豆粕供應相對寬松。故大連豆粕期貨維持振蕩概率較大。（作者單位：金期投資）

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?來源：期貨日報