甲醇 等待強預期轉化為強現實

受國內出臺一系列經濟刺激措施的提振，5月底以來，甲醇期貨2209合約擺脫此前的低位振蕩走勢，期價從2650—2750元/噸區間內突破上行，轉入單邊上漲模式。隨著強預期利好因素有所消化，后期甲醇需要等待強預期轉化為強現實，在需求數據改善的驅動下，才有進一步上漲的動能。

供給壓力明顯增加

眾所周知，每年3—5月是國內甲醇裝置的春季檢修期，今年也不例外。不過，對比往年同期開工水平，今年春季檢修規模略有縮小，并且其間部分項目檢修推遲。6月以來，隨著檢修高峰期結束，國內甲醇開工率轉入回升階段。截至6月9日當周，國內甲醇裝置平均開工率上升至80.48%，不僅月環比上漲6.42%，而且較去年同期增加8.71%，表明國內供應壓力顯著增加。

除國內甲醇增量明顯外，海外供應也在趨增。雖然第一季度受內外盤倒掛及伊朗低開工影響，我國一季度甲醇進口量下滑，但是從第二季度開始，隨著伊朗限氣結束，氣頭裝置開工顯著，甲醇出口量快速回升。截至6月初，伊朗多數裝置運行平穩，整體開工率維持在69%附近。5月下旬短停的Kaveh年產230萬噸裝置已于6月上旬重啟恢復，ZPC、KPC、FPC及Marjan裝置維持高開工，月均產量在80萬噸上方。受此影響，4月我國進口甲醇攀升至115萬噸。而從船貨預報情況來看，預計5月甲醇進口量在120萬噸左右，6月進口量在110萬噸以上，整體較第一季度月均增加30萬噸。在外部供應增加的背景下，近兩個月，國內港口甲醇庫存處于持續累庫狀態。截至6月10日當周，華東和華南港口甲醇庫存攀升至75.58萬噸，月環比上升24.11%，同比增加50.86%。其中，華東地區甲醇庫存在56.60萬噸，月環比回升10.40萬噸；華南地區港口甲醇庫存在18.98萬噸，月環比增加2.86萬噸。總體來看，后市國內外甲醇供應壓力將明顯增強。

刺激政策有待傳導

第二季度以來，受疫情影響，甲醇下游需求受到一定沖擊。隨著國內防疫取得積極成效，加之6月初各地政府出臺一系列刺激經濟的措施相繼落地，扭轉了此前甲醇消費偏悲觀的預期。不過，從政策體現到需求端存在一定滯后性，目前甲醇傳統需求和烯烴需求均表現偏弱。截至6月10日當周，國內甲醛開工率維持在28.50%，月環比回落1.4%。隨著南方梅雨季節到來，板材需求減弱將導致甲醛消費轉入淡季。同時，上周二甲醚開工率維持在25.09%，月環比消費回升1.36%。醋酸開工率維持在71.51%，月環比大幅下滑11.42%。MTBE開工率維持在47.44%，月環比略微回升1.44%。除傳統消費領域依然偏弱外，作為甲醇下游最大需求的烯烴需求也不容樂觀。整體而言，刺激經濟措施尚未體現到消費終端，后市甲醇需求有待改善。

整體來看，甲醇周度高頻數據尚未把強政策預期轉化為強基本面的現實。目前，甲醇市場仍為強預期博弈弱現實的狀態。在經歷6月上旬的一輪漲勢后，強預期有所消化。因此，預計后市甲醇2209合約料轉入多空分歧加大、振蕩整理階段。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0012809）

?來源：期貨日報