乙二醇 基本面改善有限

近期，乙二醇價格振蕩上行。驅動價格反彈的主要邏輯是低估值下供需邊際改善。供應方面，國內乙二醇開工率自74%的高點下滑至當前的57%。其中，煤制乙二醇開工率從65%下滑至47%，油制乙二醇開工率從80%下滑至60%，整體供應縮減幅度較大。而供應收縮主要受到生產效益的影響，在能源價格高企的背景下，乙二醇企業成本壓力凸顯，尤其是油制乙二醇工藝，上半年一直處在虧損狀態中。

從目前的裝置動態來看，煤制乙二醇低開工率短期還將維持。今年煤制裝置的檢修期來得比往年晚，主要是上半年煤制效益對比去年下半年整體偏好，部分裝置推遲檢修。近期，隨著煤制乙二醇效益再度轉差，部分企業開始檢修計劃。在供應減少、需求提升的雙重作用下，乙二醇結束了累庫趨勢，庫存開始高位去化，價格也開始企穩反彈。

不過，站在當前時點來看，乙二醇價格繼續上行的難度較大。供應方面，雖然現在仍處在煤制裝置檢修期，但在油制利潤修復下，整體開工下降空間有限，并且下半年待檢修的裝置偏少。需求方面，聚酯端在低利潤、高庫存的壓力下，近期開始出現降負現象，預計聚酯開工難以繼續上行，大概率下調。綜合供需兩端來看，乙二醇基本面進一步改善空間有限。另外，從庫存水平來看，雖然近期庫存邊際去化，但去庫幅度不大，港口庫存自高點僅下滑3萬噸左右，絕對量庫存水平還在高位。綜合以上分析，乙二醇難以走出趨勢上漲行情，預計高位逐步承壓，回歸區間振蕩。（作者期貨投資咨詢從業證書編號Z0017508）

?來源：期貨日報