棕櫚油進入回調模式

　　近期，棕櫚油合約2209出現快速回落走勢，自6月8日創出12382元/噸的高點后，截至目前已經累計回落超1300元/噸。從技術面來看，有形成“小雙頭”的可能，價格再次下探尋求支撐的概率增加。展望后市，筆者認為，雖然目前供應加速預期對棕櫚格形成明顯壓制，但這并不意味著油脂牛市格局的終結。

　　近階段，國內棕櫚油走勢偏強，筆者認為，最核心的驅動因素就是印尼對棕櫚油實行出口限制。而近期印尼關稅和出口限制的放松，可以說是對之前高壓出口限制的一種緩解，加上市場本就存在供應加速預期，棕櫚油高處不勝寒，出現了回落走勢。那么，后期棕櫚油會調整到什么位置？又會受到哪些因素影響呢？

　　從近5年的庫存水平來看，庫存最高時出現在2020年年初接近100萬噸附近，而最低時就是目前大致25萬噸左右的水平。近期，棕櫚油庫存有結束回落并止跌回升態勢，這與國內近期進口利潤有所扭轉、進口量加大存在較大關系。筆者認為，目前雖然庫存走勢有趨勢性改變的可能，但相對較低的庫存存量依舊對價格構成支撐。

　　從三大油脂走勢對比看，雖然豆油、菜籽油與棕櫚油出現了同步回落走勢，但是兩者整體走勢都要強于棕櫚油。整體上，旺季背景下，豆油和菜籽油的相對強勢會適度減緩棕櫚油的下跌節奏。另外，三大油脂從之前的步調一致已經開始轉化為節奏性差異，這種差異會相互影響和相互制約，非常容易增加行情走勢的復雜性，并且棕櫚油受出口政策影響，存在波動幅度加大風險。

　　從宏觀面因素來看，原油依舊在通過生物鏈條對油脂價格構成明顯影響，當下WTI指數加權合約最高觸及113.71美元/桶，距離之前形成的115.09美元/桶高點非常接近，油價高位運行對油脂構成支撐。不過，短期內，一旦原油價格出現調整，將對整體大宗商品價格構成壓制。另外，美元加息預期和美元指數走勢對于高位運行中的大宗商品也存在不利因素，如果近期美元指數和原油同步作用于大宗商品市場，相信包括棕櫚油在內的油脂市場都會階段性承壓。

圖為全國棕櫚油商業庫存走勢

　　從技術面來看，棕櫚油2209合約短期將考驗10600—10800元/噸區間支撐力度，接下來價格將向10000—10200元/噸附近靠攏。另外，均線系統出現了拐頭跡象，目前價格在60日均線附近糾結，一旦整體失守，價格調整空間就會打開。值得注意的是，在趨勢扭轉之前，不可以輕易預言棕櫚油牛市終結，目前對應市場的態度依舊是所謂深度的調整并非轉勢。

（文章來源：期貨日報）

來源：東方財富