貴金屬 下方支撐牢固

為應對高通脹，6月美聯儲加息再提速，歐洲多國央行加息也已在路上。筆者認為，短期內在通脹難以回落，美國經濟下行壓力加大的情況下，貴金屬下方支撐仍較為牢固，后市關注1800美元/盎司附近情況。不過，需要注意的是，黃金上漲幅度或受到一定的限制。

美聯儲加息再提速

本次美聯儲加息提速至75bp，美聯儲點陣圖上對今明兩年的加息幅度也有較大幅度上調，預計至今年底，聯邦基金利率將升至3.25%—3.5%區間，也就是還將加息175bp。此外，歐洲方面，多家央行也將加息提上日程。6月，瑞士央行加息50bp將政策利率提高至-0.25%，為7年來首次加息；英國央行加息25bp，將政策利率提高至1.25%；歐央行已計劃在7月開始加息，這將是其11年來首次加息。

歐美各國加息趨勢主要為應對持續上漲的物價水平。數據顯示，美國5月CPI同比上升8.6%，創1981年12月以來新高，預計到今年年底，CPI同比仍將在6%以上，遠超2%的通脹目標。歐元區5月調和CPI同比上漲8.1%，遠超市場預期，并創下歐元區成立以來的歷史紀錄。當前的高通脹，不僅體現了需求強勁，供給端問題持續存在也是重要原因，短期內通脹水平或難以大幅回落。而季節性提振、旺盛的服務業需求和仍然突出的勞動力市場供需矛盾成為通脹問題將持續的重要因素。

難現大幅上漲行情

根據美國5月CPI數據，能源商品項和食品項同比分別上漲50%、10%，這也是通脹持續走高的主要原因，而這兩方面更多與供給不足相關。因此，盡管歐美加息，但在供給不足問題仍存的情況下，通脹形勢或難以迅速逆轉。另外，結合美國通脹歷史數據，美國CPI環比在夏季旅行季將出現季節性上揚，而今年夏季是美國解除疫情管控措施的首年，這將在三季度進一步推升機票、酒店等相關的需求及價格。且隨著居民消費自商品消費轉向服務消費，與出行、餐飲等相關的需求仍將保持旺盛。另外，在當前美國過于緊俏的就業市場下，工資增速預計仍將維持高位。多方面因素影響下，通脹回落的阻力較大。

以美國方面為例，滯體現為加息后整體需求的受損，美聯儲在經濟預測中已下調了對GDP增速的預測。6月，居民端消費已顯現回落跡象，美國消費者信心指數持續下滑，已降至44年來新低。企業端壓力增加，加息后資金成本上行，金融條件收緊，將對企業投資形成抑制。這兩方面均指向下半年經濟增長大概率放緩。漲則是指控通脹方面，貨幣政策的作用仍較為有限。若其他行政政策協同發力不足，能源漲價趨勢未顯著轉變，通脹仍將維持高位。另外，美聯儲6月加息以跟隨市場預期為主，鮑威爾提及預計單次加息75bp并非常態，并仍希望實現軟著陸，犧牲經濟增長以換取通脹下行的決心仍略顯不足，這將削弱美聯儲通過引導預期打壓當前高通脹的效果。

綜上所述，美國通脹短期難以回落，經濟放緩壓力增加，這將對黃金形成較強的下方支撐，后市關注1800美元/盎司附近表現。需要注意的是，黃金大幅上漲短期內仍難來臨，后續關注能源供給端問題緩解情況，若以原油為首的其他商品價格大幅回落，貴金屬將跟跌，屆時將迎來逢低做多機會。

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?來源：期貨日報