A股回暖態勢持續

關注半年線附近的表現

目前，國內經濟保持復蘇態勢，利率維持合理水平，貨幣政策有較大靈活性。稍長一些周期來看，需關注海外通脹向國內傳導的情況。

近兩個月，A股持續回升。板塊方面，指數顯示，材料、工業、可選消費、信息技術等板塊在5月、6月均穩定上行，且6月漲幅擴大。能源指數，5月漲逾10%，6月回落，與國際油價走勢趨同。日常消費、醫療保健、金融指數均由弱轉強。房地產指數5月下跌5%，6月止跌。

A股市場情緒轉暖

總體看，6月，A股回暖態勢持續，北向資金加速流入，兩融余額明顯從底部回升，每日兩市成交余額重回萬億元上方，其中6月15日高達1.53萬億元。

我們認為，當前及未來段時間，影響股指的因素有三：一是國內宏觀政策持續發力穩經濟，上市公司盈利預期改善。二是證監會采取一系列舉措，推動資本市場為穩定宏觀經濟大盤提供支持。比如，推動高水平對外開放，促進跨境資金流動；鼓勵上市公司增持回購；大力培育機構投資者，鼓勵長期投資、價值投資。三是股指期貨及期權工具更加豐富，帶來更多元的交易策略和風險對沖策略，促進權益市場健康發展。6月下旬，中金所就中證1000股指期貨和股指期權及相關規則向社會公開征求意見。

國內經濟穩中向好

經濟指標顯示，5月工業增加值增長0.7%（前值為-2.9%），社會消費品零售總額同比增幅為-6.7%（前值為-7.1%）。1至5月固定資產投資累計同比增長6.2%（前值為6.8%）。1至5月房地產開發投資累計同比增長-4%，國房景氣指數續創新低。總體看，工業和消費領域出現積極信號，投資領域暫時偏弱，房地產投資仍下行。金融指標方面，5月新增人民幣貸款和新增社會融資規模明顯回升，M2同比增速創年內新高。隨著穩增長政策落地見效，信貸投放為經濟提供支持，6月經濟運行指標有望進一步改善。

6月已召開四次國務院常務會議，分別在6月1日、8日、15日、22日，會議總體繼續強調保物價保民生、穩住經濟大盤的政策導向，具體政策包括支持民間投資、加大汽車消費支持、確保糧食豐收、新增留抵退稅額度、調增政策性銀行信貸額度、落實穩外貿穩外資政策等。后續仍需關注糧食和能源供應、疫情及汛情等對經濟的影響。

警惕海外通脹輸入

海外方面，美國6月加息75個基點，并表示將繼續加息對抗通脹，英國、墨西哥、巴西、瑞士等央行同步加息，歐洲央行表示7月或加息25個基點，如果9月之前通脹前景沒有好轉，可能會有更大幅度加息。

全球主要經濟體通脹指標持續高企，市場對于通脹和衰退的擔憂持續。美國5月CPI同比升8.6%，升幅創逾40年新高；核心CPI同比升6%；PPI同比升10.8%。英國5月CPI同比升9.1%，升幅同樣是40年新高。德國5月CPI同比升8.7%，持續創歷史新高。能源、食品等價格飛漲是推動通脹上行的主要因素。在通脹高企、加息提速及經濟恢復力度不佳的情況下，市場對美國等主要經濟體陷入衰退的擔憂在抬頭。

國內5月CPI同比升2.1%，環比轉降，PPI同比升6.4%，剪刀差縮小，顯示下游企業成本壓力得到緩解。貨幣政策方面，6月貸款市場報價利率（LPR）持平。央行表示，在總量框架下運用結構性工具。從政策空間來看，目前，國內經濟保持復蘇態勢，利率維持合理水平，貨幣政策有較大靈活性。稍長一些周期來看，需關注海外通脹向國內傳導的情況。總之，海外通脹高企、能源供應面臨多重因素沖擊及疫情持續均帶來不確定性。

從大類資產角度看，近兩個月海外滯脹預期抬頭，美元走高；風險資產普遍承壓，美股走弱，國際油價沖高回落；A股連續回升，風景這邊獨好。技術面，關注A股主要指數在半年線附近的表現。操作策略上，建議權益市場投資者以謹慎偏多思路操作。可以用股指期權對沖現貨、期貨持倉風險，比如在現貨、期貨頭寸有盈利時，可以選擇用部分盈利作為建倉成本，構建保護性看跌期權策略，為持倉加上“保險”。

?來源：期貨日報