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與去年轉債市場驟然降溫不同，進入2018年之后，可轉債的投資價值被越來越多的機構資金認可。

重要的是，這份“認可”并不是紙上談兵，已有機構資金“真槍實彈”的參與了進來。轉債市場也能很好證明這一點：新規后上市的30只可轉債，年內僅1只下跌。

近期在A股不斷上漲中，可轉債行情也全面來襲。與A股“牛市不**”的情景不同，轉債市場出現了普漲行情，這也與2017年的轉債行情呈現出四大不同：

1、年初至今僅1只可轉債下跌

進入2018年之后，可轉債市場出現普漲行情，不少可轉債已經走出10％甚至20％以上的漲幅。數據顯示，漲幅超過10％的可轉債共有8只，僅1只可轉債下跌。

2、資金已開始布局轉債市場

據申萬宏源統計，當前基金對于可轉債的倉位已有所增加，不考慮基金規模變化，當主要參與轉債的基金的倉位升至歷史中值和最大值時，最多可承接535億元和1489億元的供給。此外，目前新申報轉債基金共有9只。

3、30只可轉債僅5只破發

較2017年底近六成可轉債破發不同，進入2018年之后，可轉債破發行情已開始修復，截至1月28日，新規后上市的30只可轉債僅5只處于破發狀態。

4、機構開始唱多轉債市場

與去年下半年談“轉債”色變不同，2018年以來多家機構開始唱多可轉債市場，認為可轉債市場將成為市場“金礦”。當前，已有不少基金經理公開表示對可轉債市場的青睞。

此外，截至1月28日數據，本周共有4只可轉債將上市交易：周一3只，分別是東財轉債、天康轉債、迪龍轉債，周二1只，為萬信轉債。

年初至今僅1只可轉債下跌

進入2018年之后，在金融大藍籌的帶領下，A股市場走出了一波小牛行情，不足一個月時間，滬指漲幅高達7.59％，已超過去年全年漲幅。但由于A股市場行情分化嚴重，讓不少投資者陷入“牛市不**”的囧境。

與此不同的是，可轉債市場進入2018年之后走出了普漲行情，數據顯示，中證轉債指數年后漲幅高達9.52％。

據券商中國記者統計，進入2018年之后，可轉債市場出現普漲行情，不少可轉債已經走出10％甚至20％以上的漲幅，而且，轉債申購新規后上市的30只可轉債中僅1只年內下跌。

漲幅超過15％的可轉債共有3只，分別是太陽轉債、寧行轉債、道氏轉債，均于今年上市，漲幅分別達到35.3％、19.55％、18％；

漲幅在10％-15％之間的可轉債共有5只，分別是眾信轉債、航電轉債、濟川轉債、金禾轉債、寶信轉債。

此外，僅藍思轉債年內是下跌的，但相較于其上市首日收盤價，已有4.17％的漲幅。

資金已開始布局轉債市場

隨著可轉債發行數量的增加，以及年后轉債市場的逐漸升溫，可轉債基金罕見地出現了扎堆發行。申萬宏源研報中提到，2017年發行40只公募轉債，相當于過去5年總和，此外待發公募轉債129只，共計3841億元。

可轉債的投資價值被越來越多的機構資金認可。重要的是，這份“認可”并不是紙上談兵，已有機構資金“真槍實彈”的參與了進來。

據申萬宏源統計，當前基金對于可轉債的倉位已有所增加，不考慮基金規模變化，當主要參與轉債的基金的倉位升至歷史中值和最大值時，最多可承接1489億和535億的供給。此外，目前新申報轉債基金共有9只。

30只可轉債僅5只破發

據券商中國記者統計，截至2017年12月中旬，可轉債申購新規實施以來共有12只可轉債上市交易，破發可轉債多達7只，占比已超過一半，接近六成。

然而，進入2018年以后，可轉債市場開始轉暖。

據券商中國記者統計，新規以來已有30只可轉債上市交易，截至今日（1月28日），處于破發狀態的可轉債僅有5只，占比已經下降至16.67％。

機構開始唱多轉債市場

募集300億資金的明星基金經理謝治宇就曾公開表示，看好可轉債，現在是布局可轉債的好機會。華泰保興尊誠基金經理張挺也公開表示，經過調整后的可轉債市場，投資機會已經開始顯現，對于債券基金而言，可轉債是極佳的配置方向。

此外，機構看多可賺市場的聲音也多了起來：

中信證券：

2017年隨著監管規定的變化，轉債市場可謂是“重生”之年，轉債正式迎來“新時代”。轉債市場投資的戰略機遇期正在到來。

一方面供給紅利，隨著再融資新規的頒布，轉債供給規模迅速上升，更為重要的是待發標的的資質顯著改善，轉債進入主流產品之列，可以A股優質上市公司的業績紅利；另一方面隨著供給增大，玩家增多，市場流動性開始改善，轉債市場的一大痛點明顯改觀，形成正反饋。

海通證券：

債券中最看好的品種為可轉債，未來最推薦的投資策略為“提高轉債或權益占比”。在路演交流中也感受到固收投資者今年對可轉債更加重視，另外部分股票和大類資產配置投資者對轉債也有關注。

東吳證券：

2017年以來，股市震蕩上揚，轉股溢價率波動下跌，達到了相對較低的水平，可轉債估值相對較低，未來或將上漲。

此外，在震蕩行情期間，可轉債價格受到股市行情和債券市場行情的綜合影響，價格在純債價格和轉換價值支撐附近波動，因此轉股溢價率一般高于牛市行情的水平，低于熊市行情的水平。

天風證券：

春季是轉債較好的加倉期，加配轉債是更好的選擇。

1.從權益角度來看，一季度進入往往出現春季行情，回顧過往幾年的權益市場，每年春季確實存在一些波段行情，主要是幾方面原因綜合下來的結果：資金面改善，數據真空期，以及機構投資者調倉等。

2.從轉債市場的角度來看，一季度之后的轉債估值容易上漲，主要是供需關系轉好。

華鑫證券：

由于可轉債市場的風險已經在去年12月得到較好的釋放，目前市場估值回到歷史中樞以下，部分個券的估值已經與2014H1熊市低點相當，因此目前的可轉債市場已經進入磨底階段，2018年是布局可轉債的極佳時間點。

3只可轉債周一集體上市

據券商中國記者統計，截至目前，已完成網上申購但還未上市的可轉債共有6只，分別是萬信轉債、東財轉債、天康轉債、迪龍轉債、常熟轉債、江銀轉債。

其中，已公告上市日期的可轉債共有4只，分別是東財轉債、天康轉債、迪龍轉債、萬信轉債，前三只于周一（1月29日）集體上市，萬信轉債于周二（1月30日）上市。

從正股價格與轉股價格來看，東財轉債、天康轉債、萬信轉債3只可轉債的正股價格已然高于轉股價格，按照以往可轉債上市數據來看，中簽或配售這三只可轉債的投資者基本上可以實現盈利。

此外，本周二（1月30日）是無錫轉債的申購日：申購簡稱為無錫發債，申購代碼為733908，申購上限為1萬張；對于原股東來說，配售簡稱為無錫配債，配售代碼為704908。

2018年仍是可轉債大年

去年上半年證監會先后推出“再融資新規”和“減持新規”之后，可轉債和優先股等股債結合產品成為了市場再融資的“暢銷”品種。Wind數據顯示，2015年發行的可轉債規模約有300億元，2016年發行的可轉債規模約有900億元，而2017年可轉債發行規模達到了2100億元。

長江資管總經理助理、權益投資部總經理童國林接受券商中國記者采訪時表示，預計2018年可轉債的新發行規模會達到5000-6000億元，比2017年再增長2倍。

據券商中國記者統計，當前可轉債方案處于“證監會批準”的共有11只，分別是長江證券、大族激光、玲瓏輪胎、海利得、皇氏集團、杭電股份、艾華集團、金新農、中化巖土、星源材質、康泰生物；

處于“發審委通過”的共有22只，分別為吉林敖東、利歐股份、新鳳鳴、大洋電機、湖北廣電、顧家家居、盛路通信、高能環境、廣電網絡、三力士、鼎信通訊、德爾股份、安井食品、新泉股份、凱中精密、大千生態、千禾味業、凱發電氣、天馬科技、華通醫藥、威帝股份、再升科技。

本文源自券商中國

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