德賽電池 000049 股吧？000049 德賽電池股票行情？

德賽電池(000049.SZ):新老產品切換影響盈利，可穿戴設備挑起未來估值大梁

10月27日晚，德賽電池公告稱，公司前三季度凈利1.44億元，同比增加25.6%；實現營業收入38.67億元，與去年同期相比增加67.17%，每股收益0.7023元。

重申買入評級。由于Apple Watch發布推遲，以及iPad Mini需求不佳，我們略微調整對公司14-16年盈利預測自1.47元，2.22元，3.20元至1.27元，1.84元，2.57元，目前股價對應市盈率為28.5X，19.7X，14.1X。考慮到公司在消費電子領域扎實的技術實力和可穿戴市場的爆發潛力，我們認為6個月合理估值水平為15年30X。

三季報情況符合預期。公司前三季度營收38.67億，同比增長67.17%，歸屬于上市股東凈利潤1.44億，同比增長25.6%，基本EPS 0.70元，基本符合預期。

收入繼續成長，iPhone產品切換影響3季度盈利能力。公司三季度營收16.3億，同比增長84%，環比增長56.2%，毛利率9.8%，同比去年同期降低5.5%，環比上一季度下降1.6%，三項費用7163萬，同比增長7.1%。公司自13年3季度后期開始的商業模式變化驅動了14年公司營收的同比高增長，同時也降低了公司的毛利率水平。3季度部分老產品停產，新產品初步啟動，產品切換導致公司盈利能力受到進一步影響。

消費電子電池龍頭，未來受益可穿戴。德賽電池多年來深度耕耘消費電子電池市場，技術實力雄厚，依然嚴守市場龍頭地位。15年隨著蘋果、谷歌、三星等廠商大力發展可穿戴設備，我們相信德賽電池作為其電池主力供應商，可望分享智能穿戴市場的爆發機會。

戰略布局新能源，估值具彈性。2014年由于管理層變動等多方面問題，德賽電池估值水平下滑，市場對于公司機制改革、新能源汽車已無預期。

事實上，公司新總經理上任后推動公司戰略方向的變化，繼續推進電動工具市場開拓，收購中研電控布局新能源汽車市場等，包括過去兩年市場希望又失望的管理層激勵機制改變，以目前公司的估值水平和增長速度看，公司估值具備很好的彈性，繼續看好公司長期價值。

（小西編輯）